上证指数开报3240的项目

名 称 额 度 存续期 跟踪评级结果 上次评级结果

09 渝高速债 28亿元 2009/11/12-2019/11/12 AA+ AA+

10 渝高速MTN1 10 亿元 2010/11/2-2017/11/2 AA+ AA+

11 渝高速MTN1 10 亿元 2011/12/16-2018/12/16 AA+ AA+

12 渝高速MTN1 10 亿元 2012/6/11-2019/6/11 AA+ AA+

跟踪评级时间：2012 年7 月19 日

评级观点

跟踪期内，重庆高速公路集团有限公司（以下简称“公司”）资产规模持续扩大，所辖高速公路路网效应增强，通行费收入稳步提升，营业利润率有所提高。由于公司投资以及政府补贴收入的增加，2011 年公司利润总额保持增长。公司采用合作建设方式降低融资压力，整体债务负担有所减轻。但联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到，较大的资本性支出、造价成本高以及短期内车流量不足导致公司整体盈利能力仍然较弱，同时公司拟、在建项目较多，未来融资压力较大，可 能会加重务负担。

重庆市经济水平和财政实力不断增强，公司作为重庆市高速公路的唯一投资运营主体，在重庆市高速公路建设及运营中占有垄断地位。随着公司在建项目的逐渐通车，以及财政补贴和土地收储等收益的增加，公司整体收入规模及现金流有望大幅增长，对公司未来经营发展具有积极作用。

综合考虑，联合资信维持公司AA+的主体长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“09 渝高速债”AA+以及“10 渝高速MTN1” 、“11 渝高速MTN1”、“12 渝高速MTN1”AA+的信用等级。

优势

1．“”期间，重庆市将基本建成“三环十射三联线”的高速公路网络，公司面临良好的发展机遇。

2．公司作为重庆市高速公路的唯一投资运营主体，除获得国家及重庆市政府的大力支持外，还被市政府授予2 万亩土地储备职能，截至2011 年底，公司已协议储备土地2.12 万亩，计划于2012 年启动开发，可对公司高速公路项目建设资本金形成良好支持。

3．跟踪期内，公司新通车路段效益逐渐显现，路网效应增强，通行费收入稳步提升，营业利润率有所提高。

4．跟踪期内，公司经营活动净现金流规模大幅上升。

关注

1．重庆市高速公路造价成本高、短期内车流量不足，投资回收期较长。

2．公司债务负担重，且在建项目资本支出规模大，面临较大的建设资金筹措压力。

3．公司整体盈利能力仍然较弱，盈利主要依靠补贴收入，对政府的依赖性较高。

4．2012年7月1日起，公司运营绕城高速纳入交通年票制范围，对公司收入产生一定影响。

5．公司高速公路收费权质押资产占比较大，对其未来融资和资产运作或将形成一定的限制。

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