川财证券观潮关注资金推力的环比弱化公开

川财证券：观潮 关注资金推力的环比弱化 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点货币市场的短时间资金价格回落。12月26日当周银行间的短期资金价格高位回落，反应资金中枢并未抬升而货币市场流动性的季节性紧张已缓解，债券市场短时间收益率的下行反映一样趋势。

股市流动性变化之一：融资余额曾现净减少。我们一直强调流动性对本轮行情的重要推动作用，其中融资盘的影响最为突出。本周曾出现融资余额净下降的现象，但考虑到此次下落仅为单日，与2013年年中（钱荒）及2014年一二季度之交融资余额连续下降的情况仍有差别，故尚不能过强解读，但对于后续变化需更加紧密地跟踪。

股市流动性变化之二：从证券结算资金余额数据和新增股票账户开户数据来看，本周公布的两项数据在上周五双双回落。其中新增股票账户开户数从89.22万名回落到了上周的63.25万名。同时证券交易结算资金（扣除新股解冻资金以后）从11，926亿元回落到9，869亿元，已经连续第二周下落。

股市流动性变化之3：12月下旬定增解禁具有一定压力。从定增解禁的角度来看，12月17日以后定增解禁范围显著大于前期。以市价计算，总计有16支个股468亿元市值的定向增发股分解禁，大于之前10月和11月两个月的总计（265亿元）。解禁股份可能对后期股市资金面造成一定压力。

从近期资金面的变化，我们的解读是资金对股市的推力在环比意义上有减弱的迹象，投资者情绪可能将告别前期过于亢奋的阶段。根据近期我们的研究，对融资买入占流通市值比例过高的个股及板块，资金面的压力所带来的潜在风险最为突出。