新政出台留互联网企业境内上市

新政出台留互联企业境内上市

首个解除VIE架构回A股上市的暴风科技在不足两个月的时间里，连拉29个涨停成为涨停王，惊呆了股民，昨日收于每股208.97元，保守计算，其市盈率也已高达444.6倍。

暴风科技的接连涨停，以及多种政策助推下，确实有很多互联企业考虑在A股上市，一位投资人士向新京报表示。中国互联企业上市的风向正在发生改变，越来越多的互联公司有意愿在国内上市。

相关的鼓励政策也及时推出。5月7日，国务院发布了《国务院关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》(简称《意见》)，从八个方面推进电商发展，加快培育经济新动力，尤其指出，研究鼓励符合条件的互联企业在境内上市等相关政策。

注册制的推进，创业板、新三板的火热也向互联企业接连示好，不过，有分析人士指出，目前二级市场泡沫叠加，套利心态泛滥，A股是否成为互联企业最佳选择，要看注册制及相关鼓励政策细则如何落实。

多家中概股归心已现

今年3月24日，暴风科技登陆创业板，是第一个解除VIE架构，回A股上市的互联公司。暴风科技也打破了新股连续涨停纪录，堪称妖股。

美图秀秀董事长蔡文胜直言，暴风科技或许会引发一轮A股回归潮。

暴风科技的天使投资人、IDG亚洲区总裁熊晓鸽也对这股回归潮持乐观态度，在他看来，目前国内股市行情好，另外，国内股民比美国股民对中国公司更加了解，这也是很多中国互联公司在美国股市被严重低估的原因。

不过，对于已经有回归意愿的聚美优品来说，较低的股价并非坏事。

聚美优品CEO陈欧最近对媒体表示，现在有不少国内券商向他示好，想要拉回聚美优品。因为在国内券商看来，聚美优品在海外上市，利润好，但被严重低估。陈欧表示，正在积极研究这个问题。不过陈欧表示，最怕公司股价很高，业绩很差没有支撑;最不怕业绩很好，股价很低，因为在后一种情况下，随时可以私有化。

据媒体报道，今年以来，多家中概股计划回归A股。完美世界、盛大游戏、学大教育相继提议私有化。世纪佳缘明年将筹划转板新三板;已从纳斯达克退市的分众传媒最快将于今年6月在国内A股借壳上市，目标市值是千亿级别。

2014年被业内称为中国互联企业赴美上市的巅峰之年，据媒体此前披露，去年有14家赴美上市，融资总额达到290亿美元，包括阿里巴巴和京东。

政策鼓励互联企业国内上市

5月7日，国务院出台的《意见》为鼓励互联企业国内上市打了一剂强心针。

《意见》明确指出要加大金融服务支持，建立健全适应电子商务发展的多元化、多渠道投融资机制;鼓励商业银行、商业保理机构、电子商务企业开展供应链金融、商业保理服务，进一步拓展电子商务企业融资渠道;引导和推动创业投资基金，加大对电子商务初创企业的支持。尤其指出，研究鼓励符合条件的互联企业在境内上市等相关政策。

业内分析人士表示，《意见》着力解决互联企业融资难的问题，并鼓励提升互联企业的金融配套服务，如果《意见》得到落实，将会为互联企业在国内上市带来便利。

5月7日总理造访中关村创业一条街、《意见》发布，深交所日前召开了互联行业座谈会，提出要提升资本市场对互联企业的支持力度。

深交所表示重视以互联企业为代表的新兴企业的发展，目前已经有34家互联上市公司，其中创业板26家并从梁某某处骗得2万元汇款。。创业板已成为国内优秀互联企业的聚集地。

有投资界人士表示，不少互联企业打算在新三板上市，成本是很大的诱惑因素，券商服务打包价才200万，前段时间北京有优惠政策，最高补贴180万，那么企业只需要出20万。并且，新三板没有硬性的盈利等要求。

另一个利好消息是，媒体热议的股票注册制改革在4月也有了新进展，全国人大常委会审议《证券法》修订草案，明确实行股票发行注册制。此前证监会主席肖钢曾公开表示，注册制是2015年资本市场改革的头等大事，注册制今年落地的预期愈加强烈。

深交所负责人表示，推进注册制改革的一个重要考虑就是要增强市场的包容性，满足更多企业上市融资需求，同时大力支持互联企业和高新技术企业到创业板上市。

A股吸引新兴互联企业

5月6日，经纬中国创始合伙人张颖在互联+高峰论坛上透露，经纬中国成立至今投了230多家企业，其中110多家企业是美元架构，但是过去几个月以来，其中40多家正在拆除结构，准备回归国内资本市场。在张颖看来，优秀互联公司回归A股上市未来将成为一个巨大潮流，未来A股市场上的互联企业数量将比目前有10倍甚至30倍的增长。

在君盛投资管理有限公司高级合伙人黄宇看来，很多互联企业选择海外上市也是无奈之举。除了政策准入的限制外，国内对利润、资产都有要求，此外国内上市耗时长，海外上市更快一些;互联企业融资难，即使像京东这样的龙头企业都要经过几轮融资，而海外投资机构更多一些;国内估值体系不完善，二级市场炒作成分大，而海外市场相对成熟。

不过，黄宇认为，虽然拆分VIE结构在技术上并无难度，但可能要耗费几年时间，比如今年3月在A股上市的暴风科技，自2010年就着手准备拆分VIE结构，从准备拆分到A股上市，前后用了4年多时间。

今年两会上，全国政协委员、百度公司董事长李彦宏表示，百度非常希望到A股上市，希望国内投资者享受回报。

上海大邦律师事务所合伙人游云庭表示，BAT等巨头登陆A股可能性不大。美股仍看好这些中国互联企业，另外，A股目前容纳不下那么多巨头，并且，这些企业难免要考虑国内法制、个人资产保护方面与国外的差距。

黄宇指出，受政策利好最明显的可能是一些正准备上市的互联企业。如今多重政策利好希望把互联企业留在国内上市。

一位风险投资人士向表示，最近有很多互联公司前来咨询如何在A股上市。政策的利好、A股牛市的预期确实对这部分新兴互联企业有不小的吸引力。

细则未出 A股上市需审慎

不过，暴风科技妖股式的接连涨停，以及高管辞职也引发了业内人士对创业板泡沫过高、投资者不成熟的担忧。

截至5月11日收盘，暴风科技静态市盈率高达444.6倍。而财报显示，今年一季度，暴风科技亏损了321万。有分析人士认为，尽管互联+概念受热捧，政策利好频出，但其基本面依然难以支撑高估值。

黄宇告诉新京报，他一般会建议前来咨询的公司到海外上市，最近，新三板也成为一个选择。不过，他提醒企业及投资者，国务院等机构的鼓励政策尚未出台细则，到A股上市仍需审慎。

在黄宇看来，《意见》的鼓励政策尚未明晰这位发言人说，注册制细则也未出台，现在发审体系没变，就算未来注册制审核权下放到交易所，人员安排到位仍需一段时间，此后需要面临的互联企业投资价值评判问题依然棘手。在国内资本市场尚未成熟、投资人理性有待提高的背景下，互联企业作为轻资产，到底有无投资价值?二级市场炒作多，是否会出现恶意欺诈?市场如何做，融资多少合适，散户如何做?这些具体问题的解决还要循序渐进。

黄宇认为，相较于美股，A股牛市预期仍在，上市估值可能较高，但不确定性太大，除非细则出台，他才愿意鼓励互联公司成为第一个吃螃蟹的人。他更看重整个市场的投资者成熟度，市场规范程度。

黄宇表示，对于已经在美上市的企业，退市之后能否顺利登陆A股也是个考验。比如京东，目前尚未盈利，并不满足创业板条件，未必能上市。

一位投资人士也表示，目前二级市场泡沫叠加，套利心态泛滥，A股是否成为互联企业最佳选择，要看注册制及相关鼓励政策细则如何落实。

在互联行业座谈会上，互联行业公司、创投机构、券商等人士期望尽快研究解决互联企业境内上市面临的盈利门槛、VIE架构、跨期股权激励等政策障碍，建立契合互联企业特点的发审机制，进一步优化并购重组、股权激励等各项制度。

黄宇表示，尽管有互联企业愿意在国内上市，但能否实现，以及未来创业板、新三板能否获得持续的健康发展，仍有待观察。