管理长盈精密300115一季度收入增长超预期

长盈精密(300115):一季度收入增长超预期

投资要点

从公司近期公布的2010年年报及2011年1季度业绩预增公告看,2010年业绩基本符合预期,2011年第一季度收入、业绩增长同比在60%-80%,超出市场预期虚拟店就走上了正轨。每天充值的人都很多。是电子行业中少有能有惊喜的电子类公司。

从2010年4季度公司毛利率同、环比大幅度上升的情况来看,公司也确有能力通过推出新产品、产品结构改善及利用产品推陈出新快、定制化程度高的特性来重新定价,转嫁部分原材料、人力等成本的上扬,维持或增加毛利率,且旺盛的下游需求也是公司毛利率的支撑。

我们预计2011~2012年EPS分别为2.04元、2.92元,按照2011年3月30日57.80元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为28×和20×。我们认为公司成长性显着,有一定的定价能力,因此上调公司评级为"买入"评级,给予公司2011年35倍市盈率,对应价格为71.49元。

我们认为公司未来成长性有持续超越预期的可能性在于:1、公司下游的需求强劲,本地化配套需求强烈;2、公司有丰富的产品线,研发储备新品也较多;3、主导客户包括三星、中兴、华为这样的一线厂商,也会开拓新的客户;4、新老产品均能顺势导入客户供应链体系,也容易放量;5、产品的定制化特征对公司的利润形成支持。

盈利预测与投资评级。

根据公司年报情况,我们对公司年盈利预测进行调整,如表3所示,预计2011~2012年EPS分别为2.04元、2.92元8月1日,按照2011年3月31日57.80元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为28×和20×。我们认为公司成长性显着,有一定的定价能力,因此上调公司评级为"买入"评级,给予公司2011年35倍市盈率,对应价格为71.49元。

风险提示。

需求因素导致产能扩张进度低于预期;下游强势客户压价导致毛利率下降;人力成本稳定上升,原料成本上升。