日常消费品生猪存栏环比年来首次回升荐股位置

日常消费品：生猪存栏环比 年来首次回升 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

农业部数据显示，2017年 月能繁母猪环比持平，同比去年 月下降1.6%；生猪存栏环比增加了1%，同比去年减少了1.2%，而上个月同比去年却是减少1.6%，同比降幅收窄。这是自2014年5月母猪存栏开启长达 年减少周期以来的首次止跌。

两分法看养猪：首先，母猪、生猪存栏恢复趋势确立。15年下半年起，规模化企业在华北、东北两地纷纷大规模新建产能（牧原股份一季度初栏同比增长154%），加上东北地区散户补栏量大幅增加（大北农饲料销量在东北增长1倍多），随着新建产能的国内有瘦身减肥需求的人数投产，加上进口猪肉量的大幅增加，生猪/猪肉供应有望企稳回升。

两分法看养猪：其次，环保和产能周期因素导致存栏恢复缓慢，猪价在未来一年仍将维持高位。目前看，存栏恢复根据投产周期（新建产能半年，后备母猪半年，能繁母猪半年，仔猪育肥半年，共2年），东北地区存栏大幅增加的时点估计在今年四季度后，甚至由于专业技术水平相对落后仔猪供应问题可能会延迟到18年 月。另一方面，环保对生猪存栏的影响还在蔓延：禁养县的设立从东南沿海地区蔓延至华中、北地区的河北、山东、华北等地，因此，供给向上弹性短期不会很大。

4月15日，全国生猪平均价格15.89元/公斤，较8日微跌0.1元/公斤（华北地区跌至15.4元/公斤）；仔猪均价40. 6元/公斤，较7日基本持平。屠企方面，目前仍以收购大体重猪为主，天气较好生猪调运活跃，屠宰收购量或增，收购相对顺畅，个别低价地区受挺价影响被迫提价收购，大部分地区仍持续压价。市场消费仍处于淡季，白条肉价格相对稳定，猪肉销售疲软持续。供需博弈持续，终端消费掣肘猪价反弹。生猪陆续出栏，4月将过去一半，猪价缺乏利好提振，仍以稳定为主。据调查，近日多地出现口蹄疫，我们预计近期猪价维持震荡，全年均价仍维持15..2元/公斤的判断。后期猪价走势重点关注疫情等变化对存栏的影响。持续推荐产能弹性最大的牧原股份，预计17年净利润29亿元，11X市盈率，维持买入评级，建议稳健配置。

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