机械制造挖机销量超预期荐股位置

机械制造：挖机销量超预期 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心推荐：恒立液压、三一重工、艾迪精密、中国中车、康尼机电、杰克股份、中集集团、豪迈科技、伊之密、晶盛机电上周机械行业上涨2.4%，沪深 00指上涨2.7%。子行业中，油服设备涨幅7.94%，锂电设备和石化煤机涨幅领先；工业自动化、农业机械、半导体设备跌幅较大。

周核心观点：继续投资业绩增长及行业景气确定性，重申继续推荐工程机械、高铁设备的投资机会。1）2017全年挖机销量无论增幅还是持续时间均大超年初市场预期，展望2018年，行业需求仍将稳定增长，经历了5年的调整和洗牌，我们认为工程机械行业竞争格局目前是最好的时期，行业龙头将强者恒强，由于龙头企业加速清理历史坏账，资产负债表明显改善，行业利润的弹性明显好于收入弹性；另外，海外核心泵阀厂压缩产能，为国产优质高端泵阀部件企业国产化加速提供机遇。2）1月2日中铁总计划2018年高铁新线投运 500公里，大超预期，高铁设备行业未来三年进入车辆交付高峰，行业业绩增长的确定性高。

投资主线概述：

主线一：挖机2017年销量近翻倍增长，卡特彼勒关闭泵阀工厂驱动核心泵阀部件国产化加速。工程机械协会数据，2017年挖机销量14.0 万台，同比增速99.5%，12月销量销售1.4万未来大温哥华地区的房价还会继续攀升台，同比增长102.6%，其中大/中/小挖销量增长155%、1 8%、89%；主要受益于巨大的社会存量更新、PPP模式基建投资快速增长、采矿业投资复苏、房地产投资平稳海外出口强劲。据慧聪工程机械消息，卡特彼勒为夺取核心零部件资源抢占份额考虑将关闭位于日本7万台产能泵阀工厂，川崎泵阀优先供应日本和北美厂商，为国产核心液压泵阀部件加速国产化替代提供重要机遇。2018年随着振兴乡村战略推进，挖机行业需求预计增长10%-20%，1月小松率先涨价预示供需旺盛，行业的竞争格局改善，行业龙头将强者恒强，在行业需求旺盛之时，行业龙头集中清理历史包袱，资产负债表得到明显修复，龙头企业利润弹性高于收入增长。

重点推荐核心部件国产化的恒立液压、艾迪精密，及行业龙头三一重工、徐工机械。

主线二：2018年计划高铁新增里程 500公里，超出此前预期，高铁设备交付高峰景气向上。1月2日铁总工作会议召开，重点提出，2018年目标投产新线4000公里，同比增长 1.6%，其中高铁新线 500公里，超过我们的预期。到2020年动车组保有量达到 800标准组，其中“复兴号”动车900组以上，意味着未来三年平均交付 50列。高铁新增里程年均增速11.6%，2017高铁新投里程是相对低点，但未来三年新线投运和高铁交付高峰，预计2018年动车组交付增长15%以上，且复兴号占比上升。

同时高铁进入四/五级大修，预计2018年将有200多标列，同时“十三五”期间地铁新增里程复合增速20%- 0%，未来三年也是地铁车辆交付的高峰预计增速 0%以上，重点推荐中国中车、康尼机电、华铁股份等。

主线三：Inter事件无碍大局，坚定看好半导体设备国产替代进程加速。本周Inter漏洞事件发酵，AMD、ARM、苹果等芯片巨头集体沦陷，造成半导体板块有所回调。

我们认为，本次事件主要影响芯片设计，与制造、设备环节均关系不大。2018年我国多座晶圆厂投入建设，且国内厂商投资占到一半以上，为设备国产化提供了历史性机遇。SEMI预测2018年我国市场规模将达到11 亿美元，成为第二大市场。我国设备企业虽然技术水平和国外还有很大差距，但在低制程要求发现路面有一男子仰躺的某些核心设备、辅助设备、封测设备等领域已批量替代。我们认为，半导体设备事件性催化剂频发，推荐长川科技、北方华创、晶盛机电、至纯科技等。

风险提示：原材料价格上涨；下游行业投资增速放缓；行业竞争加剧。

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