日常消费品饲料和禽在农业中确定性最高荐覆盖

多以团队方式。”某旅行社负责人姬红涛说。 日常消费品：饲料和禽在农业中确定性最高 荐19股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

【专题分析】本周市场震荡下行，养殖链景气周期未变，关注超跌品种，积极加仓饲料与禽。

一、从未来的趋势分析，猪价仍有上行超预期空间，高点可能出现在三季度；玉米下行趋势难以扭转，养殖高景气背景下豆粕涨价势头或转移至终端价格，饲料企业继续分享的成本端收益。第一波饲料的逻辑持续，第二波饲料的大机会来自于量的提升。从当前趋势来看，年底能繁母猪可能回升到4200万头，那么2017年存栏应当整体比今年回升%，2017年量的逻辑能够映射在2016年下半年的母猪存栏上，因此第二波机会也逐步来临并将在下半年显现，当前回调应当坚决加仓。继续重点推荐大北农、海大、禾丰等，弹性关注金新农、唐人神等。

1）大北农今年是效益大年，费用下降，人员结构优化，下半年展望量利齐增。1、一季度虽然费用高（研发费用较高），但是全年费用下降。2、原料如玉米大豆成本下降毛利率继续提升，一季度毛利提升4%。前端料占比Q1数量占比20%，收入占比 0%，利润占比50%，高端料Q1增长18%。 、15年养殖亏6000万，16年都要赚钱，争取做到 0万头，单头盈利500元，有些不是全部权益的，基本上算1亿。4、疫苗业务去年减少人员，同比费用下降。5、种业。部分区域水稻市占率50%，玉米今年争取扭亏。总体我们认为大北农当前在纵向整合产业链、内部改革推进，经营逐步向好阶段。短期来看，们预计大北农年实现净利润10.4、14.1亿元，“买入”评级。

2）禾丰牧业：周期支撑快步发展，持续看好高增长北方区龙头。近期我们多次调研禾丰牧业，作为国内北部地区优秀的饲料企业，公司坚持定位中高端饲料，纵深肉禽产业链，在此轮周期发展规划明确，极具高速成长潜质。当前公司猪料与鸡料各占40%；猪料通过产能扩张、调整经销直销渠道持续扩大规模化用户市场，禽产业链通过布局下游实现饲料、屠宰协调发展，我们预期饲料全年销量增长20%达到240万吨；随着原料综合成本下跌，具备议价能力的饲料龙头企业单吨毛利持续扩大，同时禾丰在前四月高端料（前端、浓缩）销量同比大幅增长，带来全口径单吨毛利率提高个点预期。继续看好公司以饲料专业化为基础，肉鸡屠宰产业链未来快速增长、国际化饲料生产投资为看点，实现持续成长；我们预估年净利润4.2亿、5.6亿。

）唐人神：本周召开股东大会，从调研沟通的情况看，公司饲料业务销售大幅改善，“阿米巴”创客机制推进激发销售队伍能动性，饲料大幅量增，费用率持续下降；此外公司还将继续推进对农华、英伟的收购，完成养殖链的体系搭建。我们预期公司年净利润 .1亿、 .5亿，“买入”评级。

二、禽链再创新高，供给收缩持续，关注核心供给变量而非短期价格，我们继续坚定看好！最近和禽链公司三地反路演，一致强调对于禽链“撇开误解和放下纠结”，抓住周期核心因素而非短期博弈变：供给源头在产祖代量。从整体来看，因为大国无法引种，相较此前50万套的市场预期，可以缩减到 0万套，考虑换羽与延迟淘汰增加的50%产能，75万套（缺口仅为6%）对应45万套（缺口达4 %）已经明显下降，周期高点鸡苗、毛鸡、父母代鸡苗10元/羽、6元/斤、100元/套完全可能实现。而下半年行情来看，从当前供给同比增多、价格同比更高的格局来看，一方面产业需求确实同比明显改善，另一方面产业预期非常乐观，最新的毛鸡价格就突破了养殖户看多后市的底线4元/斤。

禽业股处于周期股投资第二阶段（核心产品价格加速上涨），按照盈利高点年化给10倍，继续看好5月至Q 绝对收益行情（50%），推荐标的为圣农、民和、益生。