医疗保健春季到业绩调板块跟着政策跳计划

洪崇月介绍：“进入商务班车版面以后 医疗保健：春季到 业绩调 板块跟着政策跳 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议2月份我们抵住大盘反弹的诱惑，维持谨慎观点，最终板块也以龙头股业绩下调引发了板块调整印证了我们的判断。

重申我们的逻辑体系：（1）2012年医药行业基本面是逐步确立底部的过程。我们年度策略提出的“医保决定收入、价格决定利润”的理论体系非常适合 年的医药研究。遵照这个体系的研究成果，今年的政策大环境判断：控费、降价。这几年是各种负面医药政策逐步落实出台的一个时间窗口，政策的影响也逐步体现。（2）2012年医药板块投资会比2011年好，行情定义为恢复性的行情。现在市场对医药板块的政策已经有充分准备。负面的政策不过是在强化市场的判断，或者是延缓投资的预期，而不会产生继续卖空的动力。所以我们判断2012年医药行业投资面相对于2011年而言将是一个比较稳定的局面，不悲不喜。（ ）抓住2012年个股的买入时机。行业已经步入了淘汰整合的阶段，政策起到了催化剂的作用。这两年预计很多医药企业会被淘汰，空下来的市场，将为优秀企业腾出空间。所以2012年是买优秀医药股的最好时刻，估值的底部和基本面的底部可能重合，这种时机最佳！ 月份投资观点：（1）这个月年报陆续披露，我们判断2011年业绩再次下调不可避免，伴随而来的是2012年业绩或者一季报业绩的下调。因此我们判断 月份是业绩风险释放月，也是股价反应月。伴随着机构板块配置偏好改变带来的调仓行为，可能产生上半年最大最快的一波调整，此时是绝对收益者的进场机会。（2）但板块性的反转机会必须依赖政策性的放松，也就是突破我们“医保决定收入、招标决定利润”理论的紧箍咒。两会期间可能会针对当前的招标体制展开激烈探讨，一些有建设性意见的建议也会被提出，有可能为投资提供有利的舆论氛围。总体建议 月份绝对收益者入场，相对收益者继续等。

行业数据2011年月，我国医药制造业销售收入增长29. 7%，利润增长2 .5%。2011年医药制造业收入增速较2010年提升2.87个PP，但利润增速下滑6. 4个PP。利润增速5年来首次低于收入增速，体现出2011年医药行业景气度的下滑。

从行业收入增速分析，中药饮片行业的增速50%以上；中成药、兽用药品和卫生材料增速 0%以上；化学原料药、化学药品制剂和生物制品行业增速20%以上。

从行业利润增速分析，中药饮片、中成药、兽用药品和卫生材料的利润增速快于收入增速，行业景气度较高；化学原料药的利润增速低于收入增速，化学药品和生物制品行业的利润增速大幅低于收入增速。

投资组合二月推荐组合（云南白药、康美药业、昆明制药、莱美药业、迪安诊断）跑平指数，其中昆明制药、迪安诊断表现优异。

三月推荐组合：康美药业（维持，年报一季报稳定高增长）、科伦药业（新增，低估值基本面逐步进入底部的公司）、迪安诊断（维持，长期看好模式及成长潜力）、恩华药业（新增，近几天脱离基本面的下跌带来的机会）、瑞康医药（新增，一季报快速增长预期的交易性机会）。