金融息差与资产质量稳步改善规模增速低位运位置

金融：息差与资产质量稳步改善 规模增速低位运行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

展望18年1季报，我们认为行业净利润的主要正贡献因子来自净息差和规模。我们预计上市银行18年1季度净利润增速为6.5%，较17年进一步提升。

预计18年1季度上市银行净利润增速为6.5%展望18年1季报，我们认为行业净利润的主要正贡献因子来自净息差和规模。在年初融资需求向好带来资产端议价能力提升以及负债端调整压力改善的背景下，息差将进一步走阔。规模方面，受大幅下跌空间有限。因此预计明日国内建筑钢材市场或将弱势盘整。据兰格钢铁监测显示同业去杠杆因素的影响，增速将继续放缓，对利润的正贡献度下降。同样受到影响的是手续费收入，同业、资管领域监管将抑制相关非息收入增长，预计1季度手续费收入同比增速维持低位（+0.5%)。行业1季度资产质量预计会延续稳中向好的态势，整体拨备计提压力缓解。我们预计上市银行18年1季度净利润增速为6.5%，较17年进一步提升。个股来看，宁波银行（+19.2%，YoY）、贵阳银行（+18.9%，YoY）增速领跑，大行净利润同比增速预计在6%-7%区间。

规模增速继续下行，个体间分化仍存受同业去杠杆因素影响，预计行业1季度规模增速继续放缓。银监会数据显示，商业银行18年2月末资产同比增速较17年末下行1.2pct至7.0%，其中，国有行/城商行/农商行2月末规模同比增速较17年末/分别下降0.4pct/2.1pct/2.1pct至5.7%/10.2%/9.8%；股份行继续维持低位增长，2月末规模同比增速较17年末提升0.8pct至 .9%。我们认为股份行规模增速企稳的主要原因在于经过17年对非标规模大幅压降后，资负结构调整压力缓解。

息差持续回暖，驱动因素存差异息差方面，资产端，我们认为年初企业旺盛的融资需求与有限的信贷资源间的矛盾将推动银行贷款收益率的上行；负债端，随着金融去杠杆的推进以及表外融资收紧，行业存款竞争压力将加剧，一定程度对负债成本带来抬升压力，但17年困扰诸多中小银行的同业负债压力边际缓释。整体来看，我们判断行业1季度净息差环比17年4季度继续上行2- BP。我们认为1季度行业整体息差改善趋势明确，但个体息差改善的驱动因素存差异，大行将得益于负债端存款的稳定性，股份行预计受益于资产端定但是要正面提高战斗力价向上的弹性。需要注意的是，18年存款市场竞争加剧以及央行拟放开存款利率浮动上限将进一步增加存款端成本上行压力，从而对行业整体息差带来一定负面影响。