国信证券策略指数演进路径及国内外发展概述

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[摘要]

策略指数定义策略指数是指除了仅做多的市值加权指数之外的指数。按照该定义理解策略指数，指数具备两个重要的特点之一即可称之为策略指数：1、引入杠杆；2、非市值加权。如果我们从指数构造方法的角度区分基准指数和策略指数，策略指数可以定义为非传统被动选股及市值加权构造的指数。第二种定义方式策略指数包含的类型更为宽泛。第一种定义可以理解为狭义策略指数，第二种可以理解为广义上的策略指数。

策略指数演进路径——指数投资的进化随着指数功能从标尺到投资、从基准到策略的变化，指数化投资实践的不断探索及人们对主动指数投资的认可，策略指数伴随着争议产生、发展并仍在继续创新和演进。作为传统指数的有益补充、策略指数交易型指数指数编制理念进化历程——从标尺到投资，从基准到策略的演进早期的股市指数只是停留在标尺阶段，作为经济研究、学术研究及投资业绩的重要参考，并无任何实际的投资职能。随着指数化投资的实践，指数的投资职能凸显。指数越来越被当做一个可行的投资方案来进行开发，如看重成分股的流动性、指数换手率等，这些原本只在交易中受到关注的因素也成为了指数编制时的考虑标准。指数编制的过程本质上是选股和配臵的过程。指数从基准到策略的转变，最开始是从加权方式的改变开始，随后出现了越来越多的指数编制方法。近年来，指数编制商新发布的指数从衡量市场的基准，开始慢慢转变为衡量某一种投资策略的标准。

无法战胜索性参与——指数化投资和策略指数ETF发展路径指数化投资浪潮为投资带来了三个革命性的变化：指数基金、股指期货和ETF。

由于指数化投资的深入人心，一些有着特殊要求的投资诉求，传统的指数产品无法满足。为了满足多元化的投资需要，策略指数ETF应运而生。截至2010年3季度，美国策略ETF已超过278只，资产总额达到592.95亿美元，分别占美国全部ETF的27.02%和7.37%。通过策略指数进行指数化投资，越来越引起人们的广泛关注，并逐渐成为ETF市场的重要组成部分。

策略指数——“主动指数投资”发展的必然指数发展与投资方式彼此依赖，互相促进。人们对指数化投资的认识、应用，随着是人们指数化投资实践中的开展，不断深化。传统上指数化投资消极、被动的理念被逐渐被主动、积极的观点所替代。这种变化为策略指数的产生、发展提供了良好的土壤。