国信证券美国月份就业数据强劲但未能扭转吗

国信证券：美国2月份就业数据强劲 但未能扭转美元颓势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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3月4日美国劳工部公布，2月份美国失业率降至8.9%，10月份为本轮危机以来失业率最高点10.1%；非农就业增长19.3万人。

评论：

结论：2月份美国非农就业增长及失业率均表现强劲，超出市场预期，这也符合我们一直以来对美国就业市场持续改善的判断，原因：1）私营就业持续增加；2）“广义”失业率（U6）开始缓步下降；3）平均周工时同比继续增长。失业率近三个月来明显回落也意味着美联储扩大量化宽松规模的可能性再次降低。

完美告白少女逆生长变婴儿揭秘逆生长的奥秘 强劲的就业数据并未带动美元指数扭转前期颓势，美元指数短暂上扬后重回跌势。美元指数的回落主要受欧洲央行官员对抗通胀强硬言论而引发欧元区提早加息的预期反应。在欧洲和英国央行相对强硬的抗通胀立场下，美联储提早收紧政策的预期不足。虽然伯南克在3月1日的讲话中表达了对抗通胀的立场，但相比较，欧洲央行特里谢3月3日的坚定立场—“表明欧洲央行4月份升息的可能！”则更胜一筹，从而打压美元指数的走势。我们认为欧元区提早加息具有很大不确定性（针对欧洲多数国家失业率未出现回落以及部分国家负债融资成本高企等因素，欧洲央行加息仍面临诸多障碍）。我们维持，2011年美元指数趋势性走强将是大概率事件！趋势性美元反转的确立需等待美联储会议措辞的根本转变！2月份美国就业数据好于预期维持对美国就业市场持续改善的判断2月份美国失业率继续下降至8.9%，低于市场预期的9.1%，为09年4月份以来的最低水平（09年10月份为本轮危机以来失业率最高点10.1%）；非农就业人口增长19.3万人（经季调），高于市场预期的18.5万人，为2010年5月份以来最大增幅。分行业来看，私营就业增长22.2万人，为2010年4月以来最大涨幅，高于预期的19.0万人（1月私营就业由5.0万上修至6.8万人），主要受制造业、建筑业和服务业等雇佣人口增加的带动，产品生产部门就业增加7万人，其中制造业就业人口继续增长3.3万人，前月上修为增长5.3万人；建筑业就业也实现就业增长3.3万人，优于前月。

社会整体劳动力人口增加6万人，劳动参与率持平于64.2%，扭转了前期劳动力总人口回落的局面。

从统计角度来看，美国劳工部将失业周期较长仍找不到工作的人-放弃寻找工作者（discouragedworkers），以及希望获得全职工作但因经济环境而只能从事兼职的从业者（parttimeforeconomicreasons）排除在官方统计的失业率之外（U3）。包括这两项在内的“广义”失业率（U6）由16.1%大幅回落0.2个点，至15.9%。

我们维持判断：美国就业市场自09Q4开始持续改善从个人工时和首次及连续申领失业救济金人数等最新数据来看，我们维持美国失业率于09Q4趋势性见顶、就业市场持续改善的判断（详见09年11月份美国失业率数据点评报告）。