化工石化产品价格下跌荐股计划

化工：石化产品价格下跌 荐2股 -20 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

油价：国际油价地位震荡，至 月17日收盘，Brent原油期货收于51.76美金/桶，较上周末上涨0.76%；NYMEX期货价格收于48.78美金/桶，较上周末上涨0.6%；周均价分别为51.52和48.5美金/桶，涨跌幅分别为-4.1%和-4.67%。美元指数收于101. 4，较上周末下降1.0 %。

原油及相关库存：2017年 月10日美国原油商业库存5.282亿桶，较之前一周减少20万桶；汽油库存2.46 亿桶，周减少 00万桶；馏分油库存1.57 亿桶，周减少420万桶；丙烷库存4447万桶，周减少76万桶。

美国原油产量及钻机数： 月10日美国原油产量为910.9万桶/天，较之前一周增加2.1万桶/天，较一年前增加4.1万桶/天。 月17日美国钻机数789台，周数量增加21台，年增加 1 台；加拿大钻机数276台，周数量减少 9台，年增加207台。其中美国采油钻机6 1台，周数量增加14台，年增加244台。

石油化工品：石脑油日本到岸周均价下跌27美金，为46 美金/吨；丙烷 月16日FOB沙特较上周同期上涨4美金，为4 美金/吨；乙烯周均价下跌89美金，为CFR东北亚1190美金/吨；丙烯周均价下跌 5美金，为CFR中国914美金/吨（山东地区- 50元，为7 元/吨）；丁二烯周均价下降440美金，为CFR中国2150美金/吨。芳烃价格：纯苯外盘周均价下降80美金，为FOB韩国808美金/吨（国内华东-750元，为6850元/吨）；PX周均价下降 4美金，为CFR中国864美金/吨（国内收盘较上周同期下跌 0元，约7200元/吨）；PTA期末价格较上周同期下跌120元，为5060元/吨。

观点：近期油价走软，石化大宗品价格大幅回调。我们认为此波产品价格下跌与库存高有关，由于节前下游预期未来产品紧缺，尽可能的备好库存；而当前油价未能配合上涨，部分下游抵制或市场有做空现象，因此价格出现踩踏或大幅调整的现象。如聚乙烯、聚丙烯，当前市场库存虽高，但是下游需求同样旺盛，预计近期价格下跌将会加速去库存时间。

很多产品近年来需求增长较快，码头仓容没有增加，因此显现的库存量很大；同时去年底前国外生产商有清库存的现象，近期阶段性到港货物增加。我们认为石化产品即使回调，盈利情况仍然良好，同时不改石化景气周期向好地逻辑；随着检修季节以及需求旺季的到来，石化产品去库存加速，同时当前的产品价格回调有利于上下游产业链的利润分配更加均匀。

一般你买5瓶统一的饮料大概就会中一瓶 关于油价观点：我们仍然预计油价将长期温和上行。对于油价的影响因素增加，从供需层面，主要来自于OPEC及非OPEC减产量与目前过剩量的平衡；以及未来新增需求与美国页岩油的增产之间的平衡；我们认为需求增长的确定性要大于美国产量的增加。

关于石化周期观点：由于石油化工行业在年之间新增固定资产资本开支增速的下降，而年间聚乙烯需求增速为4.4%，聚丙烯需求增速为5.0%，新增有效产能无法满足新增需求。年间，全球乙烯投产超过2000万吨，以当前的市场容量来看，对新增产能的消化能力远超上一个产能投放周期。

2016年的石化产品价格全面上涨除了与油价、需求、资金炒作等因素有关之外，还与之前去库存中合约货签署的比例低有关，现货需求带来了价格大幅上涨。在产品价格步入新台阶后，我们认为未来产品的波动频率加大，但是波动空间缩小且趋势性更难以判断。

从当前市场情绪来看，重点推荐市值较小的优质成长股有康普顿、恒通股份；对于中国石化，我们认为长期价值低估，与ExxonMobil、BP、壳牌等跨国巨头相比，无论是PB、PE均有很大的重估空间；华锦股份、上海石化等回调较多，但是估值仍然较低，业绩确定性强，随着未来产品价格的企稳，下游需求步入旺季，建议逢低买入。