有色金属中国铜进口数据超出市场预期覆盖

有色金属：中国铜进口数据超出市场预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件中国海关周二公布进出口初步数据，未锻造铜及铜材12月进口量为50.89万吨，同比增长48%，环比增长1 %。

超出交强险范围的由佟某承担。 2011年全年进口为407万吨，同比减少5.1%。但全年进口金额为同比上升12%。

2．我们的分析与判断（一）、进口数据显著超预期铜进口数据显著超预期，在上半年进口数据很差的情况下逐月恢复。11月12月铜进口增加主要有两大原因，一是前期市场下跌时贸易商逢低购买行为存在，二是套利型贸易存在。当然，春节前的季节性购买和国内信贷12月份扩大也是影响因素。

我们之前预期12月份的进口数据基本不会低于11月份，仍将保持强势，但未曾料想到环比有1 %的增速，这也超过市场的普遍预期。

我们认为这将给市场带来两方面的变化：

一是市场对未来铜进口保持更加谨慎的预期；二是短期市场尽管预期谨慎，但不再悲观。

（二）、铜进口数据有利于进一步对市场形成正面支持在以往我们一直强调欧美同时出政策对于基本金属价格的决定性作用。但市场如有阶段性超预期的行情，前提必然是基本面不坏。12月份的进口数据虽然有多种非基本面导致进口增加的解读方式，但无碍数据持续转好的结果，至少这反映了现货市场在低位的积极态度。这将进一步在 月上旬以前对市场形成正面支持。

.投资建议我们认为年度策略报告中提到的战术性机会前奏已经展开。近期美联储政策变化符合我们之前的预期。近期铜、铝的基本面情况超出我们之前的预期。

尽管我们1月6日发布题为《有色金属行业：潜心布局铜、金、锌、镍，“再调整，再平衡”中静待有色金属行业战术性机会》以来有色金属板块出现了较大幅度的反弹，但我们仍建议继续对有色金属行业板块继续保持积极关注，特别是如果春节前市场对目前的上涨出现怀疑而调整时。

出于对未来一个阶段的乐观预期，尽管我们不看好全年的有色金属行业，但仍将行业评级暂时地由“回避”上调至“中性”。同时我们认为，如果未来几个月市场出现如预期之中的上涨，在之前基本假设不变的情况下，我们仍会将行业重新下调至“回避”。

我们上周五早晨的报告中提到“铜价下跌空间已经不大，是保守型投资者的阶段性重点关注首选”，如认同未来欧美出现宽松政策的预期，则铜、金、锌、镍等品种阶段性（我们仍然强调的是一个阶段，并非全年）依次最为受益，时点判断我们倾向于今年月间。

近期受美铝减产和伊朗局势紧张影响，电解铝可能有一过性机会，但我们仍然相对更为看好受益于氧化铝交易金融化预期的云铝股份（000807，SZ）。

重申建议继续关注江西铜业（600 62，SH）、西部矿业（601168，SH）和驰宏锌锗（600497，SH）。

重申建议未来一段时间积极关注黄金类上市公司，重点关注山东黄金（600547，SH）、紫金矿业（未覆盖）和中金黄金（600489，SH）。

重申建议长期保持对云铝股份（000807，SZ）、厦门钨业（600549，SH）的持续关注。