长城证券对下一阶段行情的研判扬帆起航物业

? ? ? 好吧 长城证券：对下一阶段行情的研判扬帆起航 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

3月8日以来，市场进入震荡调整阶段，到目前为止，市场调整已经较为充分，部分行业已经调整到位。在当前位置上，我们仍然保持乐观，维持后续A股市场仍然可为的判断，我们认为，市场在充分换手之后仍存在继续上涨的动力。

今年以来市场上涨的主要逻辑在于补涨需求、资本市场重新定位（股票质押风险化解、科创板推出、注册制推出）、国家对科技创新的扶持、减税政策超预期等，目前核心逻辑并未被破坏，A股估值全球来看仍存吸引力。中美贸易持续缓和，货币政策进一步放松的预期，增量资金加速进场，科创板在加速推进之中，减税及宽信用政策有望带来经济和企业盈利企稳，外资、银行理财、保障型基金等长线资金入市可期。本轮行情缺乏基本面相关支撑，月伴随经济和盈利数据的密集公布，市场可能会有所震荡波动，但在政策催化之下，风险偏好将会继续修复，市场震荡过后有望继续上行，相较之前的暴涨有望呈现稳步向上的格局。

中美贸易摩擦持续缓和美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦于3月28至29日应邀访华，在北京举行第八轮中美经贸高级别磋商。从2019年2月25日美方宣布延迟加征关税的措施开始，美方对贸易摩擦问题一直释出缓和态度。美国总统特朗普上周五表示，中美两国的贸易协议已接近达成。上周五出现的国债收益率倒挂引起了市场恐慌，但美国目前经济仍处于强势增长期，美国大概率不会陷入经济衰退，然而经济强势增长周期可能已经过去。在这种情况下，贸易战延续下去对美国经济的不利影响会被加深，贸易战可能继续出现缓和。

货币政策进一步放松的概率增加我国2月份经济数据低于预期。消费、固定资产和房地产投资数据均呈现企稳或偏弱的表现，房地产销售和新开工数据回落明显，进出口、制造业投资短期仍难改回落方向，经济数据下行压力仍然存在。2月份，社会融资规模增量和信贷数据与1月相比显得较弱，市场悲观预期有所提升，对降准的预期上升。

当前货币政策基调将长期维持稳健中性基调，但适度的放松仍然可期：美联储今年预计加息概率降低，这意味着外部因素对我国货币政策的影响明显下降；另一方面，我国货币政策往偏紧方向调整、大幅收缩的可能性极低。在经济数据持续低迷的情况下，货币政策进一步放松的概率增加。