长城证券峰回路转柳暗花明吗

长城证券：峰回路转 柳暗花明 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

向他了解此事。“我还主动向市纪委部门写了书面的汇报材料 周末雅安地震对国内经济损伤有限，灾后急救和灾后重建将引发市场做多动力。季度经济数据虽然偏低，但是市场反应已经比较充分，目前好的信号在增强。黄金暴跌之后更是抬升了股市的投资吸引力，北京首批执行20%个税二手房出炉更是对楼市投机资金的打击。上周RQFII扩容等信息成为大盘反弹的催化剂，A股调整近两个月后形势渐趋明朗，建议关注大金融、大地产和灾后重建板块。

要点：

周末雅安地震对A股的负面影响有限。首先我们对地震中已故的亡灵表示沉痛的悼念，并且衷心祝愿灾区人民顺利度过这一难关。对A股负面影响有限主要是因为：（1）雅安地震与汶川地震相比规模较小，对国民经济损伤有限，我们估计难以挫伤市场已处恢复中的信心。（2）汶川地震发生于当日下午近收市时，次日A股下挫1.84%，但是在救灾抗灾概念下后日反而大涨2.7 %。（ ）08年国内外经济开始风声鹤唳，而目前全球复苏进程虽然屡低于预期，但市场认为整体向上爬坡的形势依然是明确的，否则难以解释商品大跌而美股依然强劲。（4）此前国内经济低于预期，但这种预期差已经在过去两个月中很好地反映出来；往前看则有一些积极的信号开始显露，包括新开工形势逐渐好转、地方基建动作开始加大，以及下游新房新车销售依然良好。

地震对A股的正面影响不可忽视。市场信心修复过程中，抗灾救灾概念成为新的市场热点。主要体现在灾后急救和灾后重建两部分，前者囊括了轻工、医药、食品等行业，后者包括建筑建材、钢铁、机械等行业。投资者需要规避直接间接受灾的上市公司，主要包括当地的水火电、交运、旅游等，另外对保险公司同样构成伤害。

黄金原油暴跌将提升A股的投资吸引力。我们提醒投资者重视资金在大类资产中的配置变化，毕竟货币泛滥是一个可观存在，无非就是水往何处流的问题。目前来看，银行资产质量整肃主要影响的是高收益理财产品，而地产新规出来后楼市投机将被抑制——北京首批二手房20%个税出炉既是明证，而近两周国际市场黄金的暴跌以及背后宣称的“黄金正式步入熊市”也将对资金流向起到重大影响。

风险提示：IPO和 年期央票到期。我们估计5月下旬IPO的预期将会再次增强，而月初已有小额 年期央票到期，往后到期量比较大，公开市场操作的变化仍可能影响市场。