幸福快乐上海证券PMI荣枯线上微升经济呈现触底迹依依不舍

上海证券：PMI荣枯线上微升 经济呈现触底迹象 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

PMI荣枯线上微升，经济呈现触底迹象5月，官方制造业PMI微升0.1%至50.2%，连续三月位于荣枯线上方。<是“互联+”战略的具体实施/p>

汇丰PMI终值小幅上升至49.2%，连续3个月位于荣枯线下方，表明制造业仍承压。具体来看，大、中企业经营改善，小企业经营困境仍在。生产与市场需求双双小幅回升。采购量启稳回升，去库存进程延续。主要原材料购进价格指数小幅回升，生产经营活动预期探底回落。

本月PMI小幅微升，是国内外市场积极因素积累、稳增长政策效果渐现的结果。未来经济企稳改善是趋势，只是复苏力度可能较弱。

股市震荡加剧，债市风险仍在八连阳后沪指直逼5000点大关，528暴跌使之距破五千大关一步之遥。我们认为，四因素导致近期A股市场的震荡格局：新股再度密集发行、获利盘出逃、技术面调整和监管部门对市场过高杠杆行为的干预。二季度M2增速皆低于预期，表明当局维持货币中性态度不变。

在资金“推力”显露不续迹象情况下，股市巨幅震荡不可避免。在货币当局加大降低货币成本的努力下，债市反而调整持续深入，表明资金推力“拐点”临近的风险在上升！在经济低迷、物价企稳以及货币“对冲式”放松格局下，受经济低迷下风险利差抬升压力加大的影响，信用类固收产品收益率仍将维持高位，而利率产品收益率在货币成本下降带动下会有回“通过第三方嵌入没有便利性落。因此建议投资者在配置时选择中高等级品种，对低等级信用债的配置仍须保持谨慎。