机械制造挖机销量引领荐股位置

机械制造：挖机销量引领 荐5股 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点

【工程机械】挖机销量引领，持续性有望超市场预期，持续推荐行业龙头根据工程机械行业协会最新数据，2017年2月份，国内挖机销量达145 0台，同比增长298%，增速达单月历史最高水平。月份累计销量达19077台，同比增长188%。

汽车起重机、混凝土机械销量：有望超市场预期从近期与三一重工、中联重科、徐工机械、山河智能等工程机械龙头交流来看，月份挖掘机、汽车起重机、混凝土机械产品销售情况超市场预期。我们判断行业需求复苏情况、行业反弹持续性有望超市场预期。

工程机械上市公司财务报表修复：现金流、应收账款、收入建设核电人才文化利润驱动因素：基础设施建设需求回暖、更新需求叠加、竞争格局改善新增需求和更新需求叠加。高铁、地铁等基础设施建设是一个持续的过程，持续期至少 -4年。目前国内在基础设施中大力推广PPP模式，城市轨道交通、铁路新任主教练伍德森强调干线和支线建设、矿山、农田水利等基础设施领域需求回暖。2016年供给侧改革，带动煤炭、钢铁、水泥等价格的上涨，矿山建设需求回暖，带动大型工程机械（大型挖掘机）等产品的销量。

更新需求叠加：近期工程机械销量中更新换代占了较大份额。一般情况下工程机械寿命年，目前离工程机械行业上个高峰期（年）已有年，未来2- 年更新需求空间较大。

工程机械行业之前2011年达到销量顶峰，目前经过6年左右的行业深度调整，部分市场竞争者已经出局，行业竞争格局明显改善。龙头公司有望率先实现复苏。

主题催化：一带一路峰会、金砖国家会议、党的“十九大”等市场预期：对行业增速前高后低预期充分，实际增速有望超预期龙头企业近期交流：三一重工、徐工机械、中联重科、山河智能等投资建议：多个维度精选标的，配置行业龙头（1）挖机整机及零部件龙头弹性大：三一重工、恒立液压（2）汽车起重机市场预期尚不充分：徐工机械（ ）混凝土机械增速有望超预期：中联重科（4）涨幅较小、PB较低、国企改革受益标的：安徽合力、柳工（5）成长性细分行业：高空作业平台值得重视近期工程机械推荐排序：徐工机械、三一重工、安徽合力、恒立液压、中联重科。

风险提示：周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险、宏观经济波动风险。

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