申万宏源潜力股推荐位置

申万宏源：潜力股推荐20150 11 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【潜力股推荐】

新世纪(002280)：投资评级：买入：期限：中线2014年净利润增长628%，加权EPS1.22元，分配预案10派2元转增15。2015年一季度预计增长181- 4 %。

“移动互联分发平台VSSP服务供应商”，市场对公司属性存在认识偏差。

市场很容易把公司误解成一家依托于运营商的SP类公司，但我们坚定地认为公司是一家具有互联基因、有持续用户获取能力，且找到相匹配的变现方式的移动互联分发平台：（1）互联基因：红杉资本、光速创投等互联领域最顶尖的创投变相背书，且从公司产品发展历程看，其产品结构能快速适应功能机到智能机时代的转变（2）持续的用户获取能力：联络OS、自有APP、合作伙伴流量兑换三者相辅相成，共同构成了公司持续获取用户的三大途径，所有产品累计用户数合计达2.98亿即是对这种模式的证明（ ）匹配的变现渠道：手游市场的爆发将给公司带来千载难逢的货币化变现途径。

ROM预装：被忽视的商业模式。ROM不可或缺与永远的特性使得其是移动互联的重要入口，小米MIUI在Q1手游分发中跻身第四名充分展现出OS系统的分发平台价值。三四线城市及农村用户获取APP方式更偏好预装或PC传输等传统渠道，ROM预装模式价值更显著。我们保守地测算，不考虑后续增值应用分成，仅安卓的渠道APP预装总之超有未来感市场规模就高达 8亿元。另外，我们认为独立第三方ROM有着不可替代的细分市场需求，特别是在大家容易忽视的线下渠道商和各类刷机论坛两大核心渠道商。

显著优化风险收益比，公司是A股中稀缺的具有持续后劲的平台型公司，有望成为手游行业黑马。手游行业的用户数和ARPU值两大驱动力都远未到天花板，预计未来三年复合增速仍超过50%。在手游产业链中，公司作为分发渠道离用户最近，贯穿游戏运营全过程，能获取大量高价值评测数据（如安装激活量、转化率、留存率等），可依靠评测及运营数据，较准确地评估一款手游的价值与风险，显著优化手游项目的风险收益比。这意味着公司可以低成本收购或代理研发于发行阶段就显现出高成功率的手游项目（或团队），成为A股手游板块中稀缺的具有持续后劲的平台型公司。

给予“买入”评级。我们看好公司作为移动互联分发平台的稀缺性，也看好其在手游等领域持续外导师跳槽后延扩张的弹性，给予“买入”评级。