金融非息增速降幅超不良生成率降幅趋缓位置

金融：非息增速降幅超20% 不良生成率降幅趋缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、净利润同比增速提高，营收增速有所分化，但趋势向好（1）息差企稳，大行与农商行业绩受益明显。

2017年前三个季度，上市银行整体归母净利润平均增长4.60%，实现了较快速的增长。相较于2016年，农商行、大行的归母利润增速提高最快。但是前三个季度上市银行整体实现营业收入同比增速仅0.74%。从趋势上看，营收同比增速是呈上升趋势的，我们认为主要是由于银行在积极调整负债结构之后，负债端成本逐渐稳定，整体息差企稳回升。我们预计，2017年全年上市银行营业收入同比增速将与去年持平并略有上升，净利润增速可达5%以上，较去年有较大幅度的提高，大行和农商行业绩要好于股份行和城商行。

（2）贵阳银行、招商银行、农业银行、吴江银行业绩相对较好从合理安排行程。个股来看，贵阳银行最为抢眼，无论是利润增长还是营收增长均位于行业第一；招商银行是所有股份行中，净利润同比增速上升的银行，17年前三个季度净利润同比增速12.78%，较16年全年上升5.18%；受息差企稳影响，成本优势最大的农业银行营收增长最快，前三个季度营业收入同比增长5.75%，较去年末提高了11. 8%；在营收上，最突出的是吴江银行，前三个季度同比增速在农商行最快，在25家银行中仅次于贵阳银行可能造成损失的因素。

（ ）大行和农商行拨备前利润增长较快，其余银行也将在明年一季度触底反弹。

2017年前三个季度上市银行整体拨备前利润同比增长2.95%，较16年末下降了1.78个百分点，主要是受股份行和城商行拖累，大行和农商行今年三季度拨备前利润仍然能够高于去年末。我们认为净息差下降，尤其相对去年前三个季度，是导致今年前三个季度拨备前利润同比增速下滑，乃至负增长的主要原因。我们基于四点理由判断：最晚在2018年一季度，上市银行整体息差将出现明显的回升，拨备前利润同比增速也将触底反弹。

2、利息净收入实现较快增长，大行、农商行增速最快17年前三季度，在大行和农商行的带动下，银行整体利息净收入同比增长 .10%，较去年末提高8.05个百分点，较上半年增速提升2.2个百分点，第三季度利息净收入实现了较快增长，预计全年增速将比去年高10个百分点左右。我们认为，金融去杠杆政策显著提升了同业负债利率，因此对同业负债占比较高的上市银行利息净收入影响较大。兴业银行、浦发银行、民生银行、光大银行、上海银行利息净收入的负增长即源于其占比超过 0%的同业负债，而同业负债占比小于10%的吴江银行、张家港行、无锡银行、工行和农行的利息净收入均实现了较快增长。