东吴证券经济下行压力大央行降息稳增长计划

包括强制搭售套餐、加价卖等等。最终 东吴证券：经济下行压力大 央行降息稳增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件央行决定自2015年5月11日起下调金融机构一年期存贷款基准利率各0.25个百分点，并将存款利率浮动区间的上限扩大到存款基准利率的1.5倍，包括公积金在内的其他各档次存贷款利率相应调整。

观点从 月 日到4月14日，央行5次下调7天期逆回购利率，来引导融资成本下行，之后央行在4月19日宣布，次日起大幅降准，之后央行虽然连续三周暂停逆回购，但是由于降准释放了大量流动性，银行间货币市场利率仍然不断走低。尽管如此，经济增长仍然面临巨大的下行压力，并且实际利率仍高于历史均值。2015年4月，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0. %，同比下降4.6%，PPI连续 8个月下降。物价处于低位为进一步放松货币环境创造了条件。此次降息符合市场预期，有利于调结构、促转型。

贷款利率下调将引导社会融资成本下行，改善企业经营环境和创业投资环境，并减轻开发商的融资成本以及购房者的还贷压力，有利于稳楼市和稳增长。存款利率下调有利于引导资金从储蓄向股市、理财产品和实体经济流动，对于主要投向货币基金的类“余额宝”产品总体上将产生不利影响。而存款利率上浮比例的扩大，有利于金融机构提高定价的自主权，增加金融机构之间的市场化竞争，距离最终放开存款利率管制并实现完全的利率市场化又近了一步。

降息有利于股市繁荣，进而有利于实体经济从资本市场融资，从而稳定经济增长。降息首日，沪深股市均放量大幅反弹，收盘双双站上五日均线；中小板指和创业板指亦大幅上涨，分别收涨5.22%和5.8 %。

降息对债市也是利好。降息将引导债券利率下行，降低发债成本，不仅减轻了地方政府存量债务负担，而且有利于地方债的发行，并为债务置换提供适宜的市场环境。本周一（降息首日），回购定盘利率和Shibor利率进一步全线走低。本周二，尽管央行在公开市场继续零操作，各期限Shibor利率仍然继续全线下行。