日常消费品食品饮料板块热度不减荐股

日常消费品：食品饮料板块热度不减 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■板块综述：本周（11//10）上证综指上涨1.81%，深证成指上涨2.99%，食品饮料板块上涨5. 4%，在申万28个子行业中排名第1位。白酒、调味品、乳品板块分列子行业前三，分别上涨6.28%、6.24%、4.79%，茅台再创新高。

本周我们的核心组合上涨6.09%，跑赢上证综指（1.81%）和食品饮料指数（5. 4%）。

■食品饮料行业景气，市场追捧，三季报以来估值切换进行中。我们在9月初即开始持续建议“三季报超预期→糖酒会催化→春节旺季拉长利好→一季报”连续事件，为2018H1积极布局，核心仍为三大主流（白酒、调味品、乳品）。我们判断2018年Q 前食品饮料板块将持续惊艳，原因在于：①板块景气度仍好，我们判断没有明显大小年切换；②2017上半年业绩不甚真实，是难得的低基数，例如伊利股份、水井坊、沱牌舍得、五粮液、山西汾酒、承德露露等，1季度收入增速不高，上半年利润释放不及下半年。因此，在2018Q 前具有超预期能力的板块仍可能继续释放超预期，尤其关注2018年1季度，春节旺季拉长，对食品饮料板块构成直接利好。三大主流板块（白酒、调味品、乳品），涵盖“景气度强化”、“消费升级”、“集中度提升”、“业绩释放拐点”等多重中、短期逻辑，其估值溢价将继续得到市场认可，仍是我们推荐的核心板块。

■维持白酒板块年结构性景气判断，高端白酒量价趋势稳健，消费升级+集中度提升，茅台不轻言市值天花板。贵州茅台本周发布公告称2018年茅台酒销售计划为2.8万吨以上，我们对此解读为：①将其他渠道已经透露信息明确公告，合规且有助稳定市场预期；②去年末公告今年销售计划2.68万吨，新公告销售计划在去年基础上有稳定增量；③明年公司提价概率较高，并有大额预收款帮助平滑。我们坚持推荐贵州茅台为年核心推荐标的，其中2020年公司重新有确定的量增，年则通过“预收款+提价+适度量增调节”完美过渡，基于2020年公司茅台酒基酒能达到5.6万吨以上，较2017基酒有40%上下增幅，公司市值空间可高看。白酒乃至食品饮料板块亦将在茅台带动下整体受益。次高端白酒仍将持续受益于行业消费升级大背景下，大众酒消费者升级带来的巨大扩容弹性，产品结构优化，同时全国化带来规模效应。核心推荐水井坊、山西汾酒、沱牌舍得。此外部分省份消费升级加快直接利好部分龙头地产酒，如古井贡酒、口子窖。

■大众品集体走出颓势，回暖趋势明确，继续坚定推荐相关细分龙头，包括伊利股份、调味品板块以及承德露露（）。

■调味品板块趋势向好，业绩稳步兑现，当前安全边际更高。调味品板块趋势向好确定，估值仍在合理水平，后续估值切换确定性高，值得坚守。

将自9月27日起对从美国进口的肉鸡征收50.3％~105.4％的反倾销税 ■伊利股份三季度收入延续快速增长，费用率下降利润增速大幅上台阶，未来内生+外延并重，估值不贵，仍是坚定看好的大众品蓝筹。

■风险提示：业绩波动，预期过高。