西南证券风格转换尚需时日计划

西南证券：风格转换 尚需时日 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

沪指在创出反弹新高3221点后，再次出现回落调整，前期相应的领涨行业，如钢铁、煤炭、有色、基建等，都出现了不同程度的回调。市场当前似乎又走到了一个风格切换的十字路口。当前市场能否重演2015年初大小盘的风格转换？我们认为：风格转换，尚需时日。

我们的员工基本是连轴转 经过震荡调整后，主板至少在未来半年内仍将强于创业板指数，主要在于五个方面的原因。首先，大小再次转换的时间不够充分。历史上的大小风格轮换持续时间至少一年，而今年以来，主板显著跑赢创业板主要是在8月份以后，即使到年底，也仅维持了不到半年，因此大盘股预计仍将维持较长时间强势。其次，创业板指数目前估值仍然比较高。在三季报公布后，创业板的动态市盈率在63倍以上，即使按照明年40%的板块业绩增速，到2017年底，创业板市盈率仍在45倍以上。第三，创业板龙头遭遇困境。创业板老龙头乐视、宿科技、全通教育、暴风集团等，目前都处于下行通道中，而创业板新龙头目前还看不到明显崛起的迹象。第四，供给侧改革的持续推进将为周期股保持强势提供支撑。以供给侧改革代表性行业钢铁、煤炭为例，钢铁去产能目标为1.5亿吨，当前只完成去产能任务4500万吨，煤炭去产能目标5亿吨，而目前只完成了2.5亿吨去产能，这也就意味着未来两年至少还有50%以上的去产能任务需要完成，这将对相应行业产品构成强有力的支撑。第五，“一带一路”板块的逻辑很难被证伪。“一带一路”是在中国崛起背景下提出来的国家战略，其本质逻辑与中国崛起的逻辑是一致的。随着时间的推移，中国的政治、经济影响力向外扩散是一个确定性的趋势，而川普上台后美国进行的战略收缩又为这个趋势进一步打开了空间。只要这个趋势在继续，“一带一路”就将继续推进。

投资策略：1、市场将继续呈现震荡上行格局；2、继续关注钢铁、煤炭、有色等板块；3、继续关注“一带一路”板块，关注中国交建（601800）、中国电建（601669）、中国化学（601117）、中铁二局（600528）、中国铁建（601186）等；4、关注创业板中盈利增速高于市盈率的个股；5、继续关注国企改革、PPP等主题，关注钢构工程（600072）、中国国航（601111）、青岛双星（000599）、安徽水利（600502）、中航机电（002013）、久之洋（300516）等。

风险提示：美国或快速加息；通胀或快速上升。