机械制造板块业绩分化关注油气及铁路设备

机械制造：板块业绩分化 关注油气及铁路设备 类别： 机构： 研究员：

俄罗斯高达25％的税收来自石油部门。综合 [摘要]

投资要点：

PMI重回枯荣线，机械股业绩分化，整体启动尚需时日十月PMI攀升至50.2%，再次回归到荣枯线以上，经济形势好转预期增强。10月PPI指数为-2.8%，环比上升了0.8%，机械工业9月PPI指数为-1.46%，环比持平。中后周期的机械行业盈利仍在复苏，子版块之间业绩继续分化，整体启动尚需时日。目前经济复苏的拐点尚未到来，处于中后周期的机械行业的盈利能力仍在恢复。因此，对于基本面较差的机床、工程机械、机械基础件及石化冶金装备等子行业仍需保持谨慎。

机械行业下游房地产与基建下行较快12年月中国房地产开发投资完成额累计同比增速为15.4%，增速环比下滑，而基建投资的增速有所回升起到一定对冲作用。从机械行业下游制造业投资增速来看，除石油和天然气开采制造业投资增速环比上升外，煤炭开采、铁路设备、黑金属冶炼制造业投资增速环比下滑。

机械行业三季报综述煤炭机械、油气装备、化工装备、铁路设备行业收入和净利润实现增增长，其中煤炭机械增速最快，油气装备和铁路设备增速加快，而冶金设备、机床、造船、工程机械行业都是负增长。

工程机械：关键看基建政策，关注中联重科工程机械行业绩继续下滑，盈利能力下降，应收账款和存货大幅增加。产能过剩、市场饱和、过度宽松的销售政策所引发的客户信用风险等都相继暴露。宽松的信贷政策正支持工程机械产品维持销售规模。今年以来工程机械行业出现了业绩和估值双杀，大部分市盈率低至10以内。关键看十八大后国家对房地产和基建的态度是否会有所宽松。总之，工程机械整体性机会需要等基建投资放松，我们维持工程机械行业“中性”评级，推荐关注现金流充裕，业绩好的中联重科。

油气田装备：关注页岩气二次招标10月25日启动的页岩气二次招标结果将于11月中旬公布，10月底《天然气发展十二五规划》已经获批，以上都将推动油气设备板块估值继续提升。从投资来看，2012年月，石油钻采专用设备制造业收入累计同比为22.8%，石油钻采专用设备制造工业销售产值同比增速为22.1%，投资热情依然旺盛。我们建议关注页岩气二次招标结果，关注杰瑞股份和吉艾科技等受益个股。

煤化工装备：等待政策放松，盈利前景堪忧目前煤化工市场现状是投资巨大、收益期长、市场萎缩，产能过剩 0%以上，开工率严重不足。我们判断十八大后国家对煤化工投资可能会适度放松，但高耗能且盈利前景不明朗的煤化工市场风险极大，初期受益的可能会是煤化工设计公司及前端设备公司如东华科技。另外，我们建议关注拥有煤化工关键设备的公司杭氧股份和陕鼓动力。

造船业：完工量及订单双双下滑中国造船业进入了接单难、交单难、融资难、成本高、利润低的寒冬时期。

2012年月，国内造船累计完工量同比下滑了18.5%，新承接船舶订单累计值同比下滑了46.9%，环比并没有出现企稳的迹象。我们判断造船业上市公司业绩最坏的时刻还未到来，暂时不推荐。

铁路装备：四季度投资将加速铁道部基建投资方面今年全国铁路固定资产投资计划总规模为6 00亿元，其中基本建设投资从年初的4060亿元提高到5160亿元。这也意味着在第四季度铁道部仍需完成1800亿元的基建投资任务。建议关注受益于投资提速，订单和业绩存在超预期的公司。

高端装备：看好快速成型技术汽车智能装配设备受到汽车销量低迷影响业绩不佳。包装机械下碳酸饮料销量增速放缓拖累了包装机械行业的业绩。我们看好掌握快速成型技术且三季报业绩优异的机器人。

通用机械：看好水泵行业轴承、齿轮、阀门、压缩机、工具等行业业绩仍在恢复中，我们暂时不看好。水泵行业周期性并不明显，上市公司业绩较好。我们看好不锈钢冲压泵龙头企业南方泵业。

工业风机：下游投资低迷，业绩拐点未现目前压缩机行业下游大多处于低谷，我们判断风机行业的整体复苏将有待于下游投资的率先反弹。从上市公司三季报业绩来看，除了陕鼓动力实现25.65%的增长外，开山股份与山东章鼓略有增长，金通灵与汉钟精机继续负增长。我们继续看好业绩好，估值较合理，订单充足，且受益于煤化工投资放松的陕鼓动力。

机床：销量继续下滑，环比出现复苏今年月，国内金属切削机床累计产量为57.4万台，同比下滑17. %，但是9月月度销量降幅环比缩小。这显示出机床行业仍处于销量同比下滑状态，但环比正在缓慢复苏。我们暂时维持该行业“中性”评级。