长城证券如何看待市场再度调整计划

长城证券：如何看待市场再度调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场观点：市场仍处中期磨底之中近期市场调整源于政策效应趋缓及外部扰动再度升级，后续政策放松力度或视社融信贷数据边际调整。预计市场仍处于中期磨底之中，市场向下空间受制于估值底和政策底，向上空间受制于外部约束及政策有效性。

政策未超预期：政策利好释放是7月市场反弹的主要原因，去杠杆和信用政策出现微调信号，财政政策和相关配套措施相对积极，中期政治局会议并无明显超预期情况，短期政策边际效应趋于减弱。政策微调效果静待7月社融和信贷数据验证，相应的政策放松力度或有所调整。

事关公众对当今师道尊严的理解和期待 贸易战再度升温：美欧达成零关税协议使得外部环境更加严峻，美国将2000亿美元中国商品征税幅度从10%调高至25%，中国决定对美约600亿美元商品加征关税，中美贸易战不仅源于美国中期选举，中国如何跨越修昔底德陷阱值得关注，中美贸易战后续演绎较难预测。

汇率贬值加剧：央行调整远期售汇业务外汇风险准备金率意味着汇率超出央行合理区间，信号意义大于实际效果，短期难以扭转汇率趋势，汇率波动一定程度限制货币政策空间。

其他一些值得关注的偏积极因素：A股估值处于历史底部水平、中报密集发布期结构性机会将有所显现、8月底第二步纳入MSCI预计带来600亿左右增量资金。

行业配置层面：近期周期走强、消费强势股补跌，后续周期聚焦基建重点发力方向，包括乡村振兴、铁路等；中期市场主线仍在“创新成长”+“大众消费”，逢低配置优质龙头。周期短期有所走强，后续持续性需视社融数据转暖情况，关注财政重点发力方向（乡村振兴、铁路等基建补短板方向）以及供需格局改善的化工子行业。维持市场中长期主线集中在“创新成长”+“大众消费”的判断，优质细分行业和个股预计中期持续性更好，成长板块关注TMT细分板块、新能源等方向，消费板块关注具有抗周期特征的大众消费，医药板块短期回调之后可逐渐布局。金融板块短期存在一定估值修复空间，优先关注银行。