汽车看好19年下半年行业改良荐6股公开

汽车：看好19年下半年行业改良 荐6股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

18年行情回顾：18年全年销量前高后低，下半年销量增速低于年初预期。

18年H1汽车销量同比增速为5. %，但是18年月份汽车销量同比增速为-9.7%。主要原因为经济增速下行对乘用车这种可选消费品形成冲击，同时叠加1.6升及以下汽车购置税推出的负面影响。乘用车行业也逐步进入成熟期，存量博弈，结构分化成为常态，从车系、车型、车企三个层面都能观察结构分化现象。从14年年初至今的历史PE、PB来看，整车板块和零部件板块的估值都处于历史底部区域。18年月汽车销量双位数负增长，但是汽车板块的PE、PB不再下行，出现企稳迹象，尤其是这两个月部份零部件公司大幅反弹，相对大盘有一定超额收益。

短期行业增速预判：19年全年汽车销量增速大概率呈现前低后高的走势，19年上半年汽车销量大概率继续负增长，但是19年下半年汽车销量增速相对于上半年会有所改良。主要基于以下两方面的缘由：①我们认为中国政府面对宏观经济下行压力采取的积极的财政政策、稳健的货币政策，这些政策的正向效应将逐步显现，或在19年下半年就可以看到经济增速企稳。同时，中美贸易战的缓和也将使中国出口现状得到一定边际改良。②由于年的1.6升及以下乘用车购置税低于18年，所以年透支了18年的部分汽车消费，但是19年和18年的1.6升及以下乘用车购置税都为10%，购置税减免政策完全退出对19年汽车的影响明显低于对18年汽车销量的影响。不斟酌其他变量的情况下，单从购置税减免政策退出的影响来看，19年相对于18年是存在一定的边际改良的。同时考虑到18年上半年汽车销量同比增长5. %，18年月份汽车销量同比下降9.7%，那末从基数的角度考虑，19年下半年增长的压力要小于上半年。