平常消费品制糖业国内糖市或将波涛不惊公开

日常消费品：制糖业 国内糖市或将波澜不惊 -10 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

相干报告基本面不支持食糖价格大涨，中性，08.6.19消费回暖，糖价看涨，推荐，09.6.4糖价上涨中、长期不改，但短期存在回调风险，推荐，09.7.10国内糖价上涨趋势仍可延续，推荐，09.8.17国储或将抛出，但旨在维稳，推荐，09.9.9要点：

截止2月底，全国累计销糖400.27万吨，同比减少15.62万吨。斟酌陈糖结转和国家、广西收放储的话，全国累计消费食糖52 .24万吨，去年同期为490.16万吨，同比增加 .08万吨，增幅为6.74%。

工业用糖量占到食糖消费量的60%。截止去年年底，各含糖食品累计产量均出现正增长，其中用糖量最大的糖果、碳酸饮料和果汁及果汁饮料分别同比增长19.98%、7.09%和 7.68%。如果按6%的增速来计算的话，食糖消费量在本年度（2009年10月-2010年9月）将超过1400万吨。

截止 月7日，广西已有21家制糖厂收榨，去年同期为11家。这21家制糖厂共榨蔗978万吨，上榨季为1188万吨，减幅为17.67%。目前业界比较统一的观点是广西本榨季食糖产量约700万吨，云南约170万吨，全国不足1100万吨。

国内食糖市场本年度将产生超过 00万吨的供需缺口，上年度工业库存为 6.97万吨，国家计划抛储量为200万吨（已分批抛储112万吨），因此还需进口100万吨左右。

对于下榨季广西糖料蔗种植面积，指导意见为1650万亩，本榨季为1480万亩，增幅为11.48%。由于糖价高企，和本榨季两次提高糖料蔗收购价，实现指导意见可能性较大。08年初冰冻天气对糖料蔗生长的不利影响在下榨季基本消除，预计单产水平恢复到每亩5吨以上。合理假定出糖率为12.5%（正常状态），下榨季广西食糖产量将达到10 1.25万吨，全国食糖产量预计超过1400万吨。由于消费量继续增长，下榨季国内食糖市场的供需缺口仍然存在，但会缩小到100万吨左右。

由于生产的固有规律（五年为一个周期，两年减产，接下来两年增产），食糖价格对于增、减产总是提前开始反应。从国际食糖市场来看，由于巴西、印度等主产国纷纭调高10/11榨季食糖产量，以及美元走强，NYMEX原糖11号价格已从每磅 0美分左右下跌到21美分附近（相当于元/吨的国内糖价水平）。

基于此，我们判断本年度国内糖价将不会低于每吨5000元，但上涨空间也较为有限。由于事迹对糖价高度敏感，股价与郑商所白糖期货价格关系较为密切，下调南宁糖业投资评级为“中性”。