宏源证券中东情势引爆市场风险公开

宏源证券：中东情势引爆市场风险-110223 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场看法：警惕市场出现“戴维斯双杀”风险主要理由如下：1、政策累积效应对市场产生压力。今年以来央行密集加息。提高存款准备金率，市场有人认为这都在预期当中，对严厉而频繁的调控政策市场会逐渐适应。不少机构判断管理层出来密集政策后将进入政策观察期，放松了对市场的警惕。我们的观点是政策的积累效应势必显现，流动性收紧到一定程度也会出现拐点。

2、海外经济复苏对A股有两重影响，短期内资金回流影响大于外需拉动影响。美国经济复苏势头良好，对全球经济稳定有正面的贡献，对出口型国家的经济有拉动作用。但短期内北非中东动荡使资金撤出发展中新兴市场国家，回流美国等发达经济体。

三、管理层对对通胀的控制力度不会放松。市场众多机构都对2月CPI高度敏感，卖方机构只有一家预测2月CPI低于5%，多数认为在5%以上高位徘徊。我们认为这一轮通胀与以往30年的任何一次通胀都有着本质的区分。这是一次经济没有过热产生的通胀，是刘易斯拐点后的通胀，是人力和粮食本钱刚性上涨的通胀，通胀像脱缰的野马一样势不可挡。控制难度之大史无前例，政策调控面临极大的挑战，小步快调不可避免，调控的累积效应终将对市场产生压力。

4、经济增速下滑风险传导到市场上将导致业绩和估值“双杀”。

由于政策对信贷的控制，中小企业难以取得低价的资金，影响了企业的盈利，加上人力本钱的刚性上涨，企业盈利压力加大。流动性拐点出现后将难以支撑高估值品种。业绩和估值的调低将带动股价遭受“戴维斯双杀”风险。

短时间看法：市场经过几天反复震荡后将向下回补2656点缺口另外，前期主流板块高铁、水利领跌，动摇做多决心，补涨品种难以持续，快速回落将难以避免。中东形势紧张，对美股冲击较大，外盘走弱影响国内股市。同时，产油国的动荡支持油价上涨，损害新兴市场国家的经济，这都对股指产生压制。而股指回到2600点一线时，市场整体估值较低，多数本轮补涨上来的股票都已回调到位，届时会有再次进场的机会。