机械制造新旧动能齐发力荐股位置

机械制造：新旧动能齐发力 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.推荐组合

【晶盛机电】、

【先导智能】、

【海油工程】、

【三一重工】、

【精测电子】、

【浙江鼎力】、

【恒立液压】、

【中集集团】、

【振华重工】、

【康尼机电】

2、最新核心观点

【行业】设备板块2018Q1归母净利润同比+ 0%，新动能与周期齐发力行业景气度持续，业绩持续高增长。

申万机械设备一级子行业共计 2支股票，剔除中油资本等体量较大、且主营业务已与机械板块无关联的标的、以及振华B股、机电B股等重复计算标的，我们对其余 2 支股票进行分析。2018Q1实现营收2400. 亿元，同比+22. %，归母净利润合计115.1亿元，同比+29.9%。共计207家公司实现了业绩同比正增长（占比64.1%），其中业绩增幅100%以上的公司达到69家，占比21.4%。

管理费用率、资产减值损失降低体现资产质量优化，拉动业绩增长。

受原材料价格上涨等因素影响，行业整体毛利率21.5%，同比-0.42pct。

行业三项费用率维持15.7%，同比-0.27pct。值得注意的是，由于规模效应、资产质量优化等因素影响，2018Q1管理费用率8.5%，同比-0.79pct，资产减值损失合计8.2亿元，较2017Q1的9.7亿元资产减损失有所减少。行业净利率为4.8%，同比+0.2作者：8pct。行业ROE为1. %，同比+0.16pct。

周期和先进制造各具特色，中游复苏龙头板块亮点频出1、高景气的先进制造细分板块收入业绩双升。

受益消费升级和技术革新红利，收入、业绩增速排名居前的板块有：智能装备（21.7%、672.2%）、泛半导体设备（49.7%、121.2%）、新能源车（116.1%、84.8%）；而增速靠后板块为机床工具（-10. %、-94.4%）、内燃机（9.2%、-5 .5%）、楼宇设备（1 .7%、-28.2%）等。

2、周期板块净利润改善弹性空间大。

工程机械、金属制品、冶金采掘、重型装备等受益经济周期弹性向上、基建、地产及出口复苏带动下，净利润增速大幅改善，其中收入、业绩增速居前的板块有：工程机械（42.5%、114. %）、采矿设备（76.0%、104.1%）、基础零件（129.2%、68.1%）、重型装备（12.6%、94.7%）等。

资产曾有香港周刊指出负债表改善进行中、现金流尚待修复2018Q1资产负债率降幅居前的板块有：新能源车（- .5%）、工程机械（- . pct）、智能装备（-1.9pct）。经营活动现金流净额改善明显的板块为轨道交通（+ 5.8%）、基础零件（+21.7%）等，而重型装备、机床工具、轻工装备、采矿设备等板块现金流净流入同比由正转负。整体机械板块2018Q1经营性现金流净流入-206.5亿元，同比+14.8%，剔除中国中车影响，2018Q1经营活动现金净流入-112.6亿，同比-29. %，尚待修复。

投资建议：成长板块，推荐半导体产业链

【晶盛机电】、

【精测电子】，

【长川科技】，关注

【北方华创】等；新能源板块推荐

【先导智能】、

【天奇股份】、

【璞泰来】等；新材料推荐

【东睦股份】、关注

【光威复材】；智能制造推荐

【双环传动】、

【拓斯达】等。周期板块，推荐工程机械

【三一重工】、

【浙江鼎力】、

【恒立液压】、

【艾迪精密】等，油服板块推荐

【海油工程】、

【杰瑞股份】。

风险提示：美国贸易政策持续施压；订单、政策低于预期。

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