金融长期利好行业升级荐股位置

金融：长期利好行业升级 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

保险：车险费率再调整，长期利好行业升级近期保监会出台文件，继续放开商车保险自主定价空间，渠道核保系数最低可下调至双0.75，深圳地区为双0.7。二次商车费改费率调整继续提高优质客户费率优惠空间，鼓励安全驾驶习惯。同时，费率空间下调后，短期可能对行业车险保费规模造成一定下滑影响，但考虑到行业整体综合成本率逼近100%，保险公司实质承保盈利空间可调整范围不大。此次费率调整一定程度上会降低行业费用率，强化市场机制，进一步遏制不正当我们希望当地有比较大的一些连锁企业价格战。

长期来看，二次商车费改在一次的数据和经验基础上，更加趋同市场化，倒逼保险而麦凯恩失去的是7个百分点。公司做好客户分类和差异化服务，有利于行业升级和转型。目前行业动态P/EV1.10倍，维持推荐：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

证券：成交金额企稳回升，板块配置具备高性价比本周两市日均成交金额、两融余额等市场数据较上周有所回升，2017年以来，沪深 00涨幅为8.04%，证券板块下跌6.89%，从风险、收益配比角度来看，目前阶段的证券板块已具备较高的投资性价比。

目前证券行业PB估值1.78倍，位于近两年估值底部。两条主线推荐标的：

1）综合实力雄厚、业务均衡的大券商，如中信证券、国泰君安、华泰证券等；2）事件性驱动的弹性券商，如和国元证券（首家完成员工持股）、兴业证券（员工持股顺利推进）。

信托：行业规范化构建与发展进程加速中关注信托公司评级分类、中信登成立并试运行、信托业务分类试点、信托公司条例出台等行业监管利好。持续推荐爱建集团，经纬纺机。

关注优质金控个股的估值修复行情，如五矿资本、中航资本、越秀金控等。

风险提示：利率受突发因素影响波动超预期、资管新规严厉超预期等