国信证券美国就业市场数据快评月份美国就哈

国信证券：美国就业市场数据快评 2月份美国就业数据远优于市场预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

3月5日美国劳工部公布，2月份美国失业率持平于9.7%，10月份为本轮危机以来失业率最高点10.1%；非农就业减少3.6万人；经修正后1月份非农就业减少2.6万人，11月为两年来非农就业首次实现增长。评论：

结论：2月份美国失业率稳定在9.7%，考虑到暴风雨天气的影响，就业数据远好于市场预期，我们维持美国失业率09Q4见顶的判断。美元指数自2月10日伯南克发表的美联储“退出”政策框架言论后，上涨乏力，主要原因是伯南克讲话客观上淡化美联储尽早加息的预期，而欧洲债务危机的爆发使得美元近期的调整相对温和，我们认为近期美元存在调整压力，但主导本轮美元反转的加息预期因素并未消除，加之欧日经济基本面逊于美国，这决定了未来美元仍将震荡上行，趋势的改变起码要到美联储实际调高基准利率时（前提是欧洲加息晚于美联储）。预计美联储在2010年6月或8月之后启动全面紧缩的概率更大。

2月份美国就业数据远优于市场预期，私人企业就业增加是一大亮点2月份美国失业率持平于前月的9.7%，低于市场预期的9.8%；非农就业人口减少3.6万人（经季调），远优于市场预期的减少5.0万人。考虑到暴风雪天气推迟部分新雇用人员的影响（约有103万人受影响；约降低0.6%的工时），2月份实际就业市场的改善远好于市场预期。分行业来看，服务业就业人口增长4.2万人，为连续第二个月增长；产品生产部门就业减少6.0万人，差于前月，部分也因受到恶劣天气的影响。劳动参与率由64.7%增加至64.8%。调查的最大亮点在于私人企业就业的增加，主要集中在临时雇用（增加4.8万人）和医疗领域（增加2万人）。从统计角度来看，美国劳工部将失业周期较长仍找不到工作的人-放弃寻找工作者（discouragedworkers），以及希望获得全职工作但因经济环境而只能从事兼职的从业者（parttimeforeconomicreasons）排除在官方统计的失业率之外（U3）。包括这两项在内的“广义”失业率（U6）上升0.3个点至16.8%，所以失业率趋势性下降的确立还需未来几个月数据的支持。

我们维持判断：美国失业率09Q4趋势性见顶从个人工时和首次及连续申领失业救济金人数等最新数据来看，我们维持美国失业率于09Q4或10Q1趋势性见顶的判断（详见11月份美国失业率数据点评报告）。

国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁也认为 美元近期存在调整压力但加息预期以及欧日经济基本面逊于美国决定未来美元仍将震荡上行2月份美国失业率公布后，联邦基金利率期货显示美联储11月份加息的概率由76%升至90%，但美元指数并未出现持续性上涨，主要原因在于伯南克2月10日发表的美联储“退出”政策框架言论客观上淡化美联储尽早加息的预期，而欧洲债务危机的爆发使得美元之后的调整相对温和。我们认为近期美元存在调整压力，但主导本轮美元反转的加息预期因素并未消除，加之欧日经济基本面逊于美国，这决定了未来美元仍将震荡上行，趋势的改变起码要到美联储实际调高基准利率时（前提是欧洲加息晚于美联储）。预计美联储在2010年6月或8月之后启动全面紧缩的概率更大。