家用电器家电莫悲观荐股的

就需要板式衣柜企业学习更多的智慧 家用电器：家电莫悲观 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：统计局发布2018年1- 月房地产销售数据。 月单月全国新建商品住宅销售面积YoY+2.6%，较月增速小幅回升0. ct，略超预期。根据我们之前的测算(可参考《

【家电先生算账卷二】迟来的爱：地产对空调销售的影响有多大？》《加速！三四级市场消费升级》)，大致在4~5个季度后，当前销售的新建商品住宅将拉动厨电销售增速~1.0pct、拉动白电销售增速0.6~0.7pct，2018Q1地产对家电的拉动力度强于之前的一个季度。当然，我们在此文只讨论地产单个因素的影响，实际的家电销售还受到天气、经销商库存、厂商政策等多方面的作用。

■低库存基础上，新开工增加和补库需求，可提振中期家电销售预期：根据统计局数据，截至2018年 月底，全国商品住宅待售面积YoY-25.4%,低库存带动Q1住宅新开工增速12.2%，其中 月单月增速较月提高15.9pct。我们预计，随着融资成本上升和房企的流动性压力，开发商或加快开工和推盘节奏。对家电需求的主要贡献来自房屋的量而非价，因而新开工和推盘增加，可望改善未来家电销售的预期。

■销售有韧性，对家电莫过度悲观：对2018年房地产销售数据下行几乎成了市场共识，但我们认为由于三四线销售韧性和一二线低基数上的边际改善，下行幅度可能比市场预期的小。由于地产调控政策暂无放松迹象，购房资金成本抬升，房地产开发资金来源中个人购房贷款连续10个月同比下滑也说明信贷并不宽松。但目前来看，三四线销售依然不差，根据各地房管局数据，2018Q1样本城市一线（4城）、二线（15城）住宅成交同比增速分别为-44.9%、- 9.6%，可见主流一二线城市成交较弱，是三四线的销售支撑了全国销售数据仍在增长。而对一二线城市来讲，市场能否放量主要受供给的影响，根据中指院数据，2018Q1全国14个重点城市新开盘项目平均去化率86%，高于2016年以来的各季度水平；近期出现的上海全款抢房、“购房摇号”等现象，也说明即使首付比例提高，但在这些市场仍然有足够的潜在购买力。若后期一二线推盘继续增加，销售增速有望在上年低基数上出现反弹。

■投资重在三四线：当前阶段，地产对家电整体销售仍是助推，因为家电新增需求主要来自三四线（详见报告《厨电表现为何分化》）；我们同样强调，地产对家更多是催化作用，真正的大前提、长逻辑在于消费升级支撑行业的稳步成长。我们继续看好家电板块，当前强调三四线市场逻辑，结合估值，重点推荐美的集团、浙江美大、华帝股份。长线看好格力电器、青岛海尔、小天鹅A、飞科电器、三花智控。长期来看，老板电器竞争力突出，仍能保持行业领先地位。另外，电视面板价格下行，推荐海信电器。

■风险提示：地产下滑超预期，原材料价格大幅上涨。