第一创业国内政策与海外局势双重影响中期形覆盖

第一创业：国内政策与海外局势双重影响 中期形势趋淡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

政策调控效果显现，经济增速或将放缓4月国务院连续出台严厉的房地产调控政策以及年内的接连三次上调存款准备金率一方面显示了政府对经济过热的忧虑，另一方面也表明经济危机以来的极度宽松货币政策将逐步回归到危机前的正轨上来。各地陆续出台的房地产政策实施细则将严重的打击房地产需求，进而房地产开发供给也将受到影响，与之关联紧密的钢铁、水泥等行业也将受到拖累。在房地产调控以及央行信贷收缩的影响下，2010年中国经济增长或将呈现前高后低的状况，中国物流和采购联合会（CFLP）公布的4月制造业采购经理人指数（PMI）也为我们的观点提供了论据，4月中国的PMI为55.7%，较3月的55.1%微升0.6个百分点，但表现差于往年4月的情况（09年受危机影响，除外），显示出制造业扩张动能开始衰减的趋势，虽然二次探底的概率极低，但实体经济增长的速度已经出现减缓的趋势。

欧洲局势未明，出口不确定性增加自2009年12月起，希腊信用评级直线下降，至2010年4月27日标准普尔将希腊的评级下调至垃圾级别，希腊的长期信用评级也从“BBB+”下调至“BB+”,评级前景为负面。此外标准普尔于四月将西班牙的主权信用评级由AA+调降至AA；国际评级机构穆迪5月5日将葡萄牙的\"Aa2\"级主权信用评级列入可能下调的负面观察名单中。穆迪预计，葡萄牙的评级可能会被下调一至两档。

欧洲的国家主权危机自希腊开始蔓延扩散，资本市场与实体经济都将受到冲击，作为全球最大的区域经济体，欧盟的恶劣发展态势可能会引得全球经济再度动荡，中国的出口也势必将受到严重影响。虽然欧盟及IMF已经开始了一系列的希腊援助措施，但根本形势并未得到扭转，西、葡等国的危险处境使得欧洲局势愈发不明朗，中国的2010年出口形势不确定性大增。

国内股市短期或有反弹，中期看淡虽然中国上市公司公布的一季报显示一季度业绩靓丽，但随实体经济增速放缓，之后上市公司三个季度的业绩增速或将下降。下周大盘或将迎来一次技术性反弹，但中期来看，受实体经济增速减缓及中国外围的不确定影响，股票市场的趋势性尚不明朗。反弹行情中，我们认为防御性行业将有较好机会，具体为：

10月怀胎 宝宝都在妈妈肚子里做些啥？ 大消费行业，农林牧渔行业，医药行业，食品饮料行业。不明朗形势下，应以控制仓位、控制风险为宜。

一、政策调控效果显现，经济增速或将放缓4月国务院连续出台严厉的房地产调控政策以及年内的接连三次上调存款准备金率一方面显示了政府对经济过热的忧虑，另一方面也表明经济危机以来的极度宽松货币政策将逐步回归到危机前的正轨上来。各地陆续出台的房地产政策实施细则将严重的打击房地产需求，进而房地产开发供给也将受到影响，与之关联紧密的钢铁、水泥等行业也将受到拖累。在房地产调控以及央行信贷收缩的影响下，2010年中国经济增长或将呈现前高后低的状况，中国物流和采购联合会（CFLP）公布的4月制造业采购经理人指数（PMI）也为我们的观点提供了论据，4月中国的PMI为55.7%，较3月的55.1%微升0.6个百分点，但表现差于往年4月的情况（09年受危机影响，除外），显示出制造业扩张动能开始衰减的趋势，虽然经济二次探底的概率极低，但实体经济增长的速度已经出现减缓的趋势。