联讯证券吃饭行情还有多远暨A股秋季展望公开

联讯证券：吃饭行情还有多远 暨A股秋季展望 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：A股秋季展望：短平中多长空。A股短时间反弹反复夹杂，重点在于底部认识。中期利好因素积累发酵，有望迎来反弹/吃饭行情。中期利好因素触及经济面、资金面和改革预期。经济面包括国内维稳政策对冲经济下行压力和外部风险靴子落地，资金面以长线增量资金为催化剂从而引领存量资金入场博弈；改革预期重在提升市场风险偏好；在基本面中短期难有大幅改良前提下，改革预期和资金面博弈将对市场走向起到决定性作用。

苦秦久矣，今年以来反弹预期一再变化，前后共四次。

1）2月份跟随全球资本市场一起下跌之后，市场存反弹预期。需要国内新开工来证明。结果新开工有所证明，但是贸易战来了。2）5月份指数有所企稳后市场再度存反弹预期。5月下旬起国内信用风险频发，当月经济数据又转为不佳，表外剧烈收缩、基建坠入负增长。3）7月份市场有所反弹，但随后再次陷入低迷。对政策效果的疑虑包括稳经济效果来得比较缓慢，以及外部风险加重。4）9月初市场一致预期有短期反弹，该预期建立在外部风险即将落地的向往之上。但是外部风险并未如预期落下，而过去一周作为稳经济政策的大考时间，其成绩单也是差强人意。

新的一致预期正在形成，短时间仍有变数，但风险可控铸就市场底部。

一是美方向中方提出再度谈判的约请，2是国内政策对冲经济下行应当是持久战，3是股市稳定的重要性已提升。特别指出：1）2018年9月7日召开的金融委第三次会议首次提出保持股市、债市、汇市安稳健康发展。2）8月基建依然低迷，西部投资是政策重点，地方债、专项债预计9、10两个月将是集中投放期。3）低迷的汽车消费数据拖累了整体消费增速，上周市场已在预期后续几个月或出台汽车下乡政策。