银信监管升级信托公司自谋转型

在业监管新规不断出台的情况下，一直在夹缝中发展的信托公司纷纷谋求转型，试图打造新的长期稳定的盈利模式。

1月13日，下发《关于进一步规范银信理财合作业务的通知》（下称《通知》），要求信托公司压缩银信合作信托贷款业务。一位信托公司高管向《中国经营报》表示，监管层此次整顿的核心目的是希望信托业能重新思考自己的定位，回归资产管理者角色，真正做到“受人之托，代人理财”。

市场和监管环境一起迫使信托公司转型已成为信托业内共识，信托公司纷纷介入私人股权投资及并购领域，并寻求在房地产信托领域的创新。

监管力度加大

监管层的态度无疑是清晰和强有力的。

《通知》中明确，对商业未转入表内的银信合作信托贷款，各信托公司应当按照10.5%的比例计提风险资本。信托公司信托赔偿准备金低于银信合作不良信托贷款余额150%或低于银信合作信托贷款余额2.5%的，信托公司不得分红，直至上述指标达到标准。

被银监会叫停的“银信合作”理财是当前信托公司的重要业务，甚至被一些信托公司当做生命线。据统计，截至2009年底，全国信托资产20440亿元，银信合作业务13294亿元，占全部信托资产的65.04%。2010年，全国信托资产规模超过3万亿元，银信合作同样占据半壁江山。

“其实监管层的意思很明确，就是要求信托公司从被动的、渠道型的公司转向更为积极的金融机构，真正做到"受人之托，代人理财"，提高这方面的能力。”一位信托公司高层告诉。

“我们700亿元信托资产中，银信合作的业务占到约60%。不过，我们银信合作业务中，真正受到银监会去年下发的"72号文"影响的信贷类资产比较少，不受影响的投资类业务比较多。”上海信托总经理傅帆告诉，他们很早就和银行合作做证券类投资业务。

尽管如此，据傅帆透露，上海信托的主动性管理业务在其收入占比中也不超过20%，而行业平均数字则仅有10%。这意味着在提高投资管理能力的过程中，信托可能会牺牲一些短期的规模和收益。

“很多公司其实并不愿意放弃这些业务，比如房地产信托，各家都愿意做，因为能带来大量的利润。”联华国际信托前副总王杰宁告诉。

而在华润信托副总路强看来，信托业的转型应该通过市场和竞争来解决。“这么多年来，信托业的发展确实有点乱，什么都做，但是又没有专属的一块业务。”

信托PE业务升温

银监会副主席蔡鄂生在2010年底举行的信托业峰会上强调指出，面对下一个五年计划，信托公司必须思考自己的发展模式如何才能走上正道，不能满足于当前的小日子过的不错。蔡鄂生指出，应改变信托业务的类信贷化，使信托公司成为真正的信托理财机构。

多位业内人士向指出，回归信托本质，由于资源、条件的差异，各个信托路径不尽相同。一般来说，公司首先要细分自己的领域，有的信托公司业务以政府项目为主，有的以为阳光提供服务为主，有的则强调全投资概念。

2009年年底，上海信托请了知名战略咨询公司麦肯锡配合做了调研，通过了《上海国际信托 五年发展战略规划》，确定其未来5年的战略目标为建成国内一流的资产管理和财富管理金融机构，提升主动管理能力。

“上海信托更强调主动管理业务领域，强调跨市场（资本、货币和产业市场）投资，与银行、证券公司、保险公司等其他金融机构形成差异化竞争。”傅帆告诉，他们正在推一个绘画艺术品的投资产品，是真正的权益类投资，而非融资类，“在专项领域也要提早布局，建立先发优势，艺术品投资未来市场空间很大，但真正的艺术品投资基金化运作在行业内仍然较少”。

据信托业协会名誉会长王世宏透露，在银监会整顿和引导下，信托公司在私募股权投资信托业务、主动管理型信托业务、基金化信托产品等诸多方面都实现了质的突破。

比如近年来信托PE业务逐渐变热，其中既有融资型的，也有主动管理型的。上海信托正在向相关监管部门申请建立PE投资的子公司，通过有限合伙制子公司的运作，解决目前的政策障碍，比如信托入股在上市时会受到限制。

“我们一直将PE业务视为公司长线发展的一个重点领域，通过充分发掘并把握信托在私人股权投资及并购领域的业务机会和，利用并结合狭义PE（编者注：未上市股权投资和上市公司非公开市场）和PD（项目结构化融资安排）等手段，发挥信托制度优势，不断创新产品设计。”傅帆说，通过股权受益权融资、股权投资、并购融资、可交换债权投资、受托股权管理等多样化形式，他们将为客户提供融资、投资、资产管理等全面服务。

而一贯在阳光私募业务上领衔的华润信托也在寻求提高自己的投资管理能力，发行了自主管理的信托基金，而不是仅仅靠卖账号成为私募的渠道。在华润信托的平台上，不仅有阳光私募产品，还有基金中的基金TOT，以专门投资各个私募产品。

备战REITs

除了证券投资类产品，房地产信托业务何去何从也受到业内高度关注。此前银监会下发了《信托公司房地产信托业务风险提示的通知》，要求立即对房地产信托业务进行合规性风险自查，业内为之震动。

“大家还是愿意做，赚钱容易，在其他融资渠道收紧的情况下，信托公司议价能力强。”王杰宁告诉，相比较机械等行业专业化要求高，房地产行业更容易看清楚。

目前，不少信托公司都在积极筹备REITs(房地产投资信托基金)方案，希望这一创新产品尽快推出。

“参与的主要是债券型REITs，试点规模大概50亿元，侧重点在于针对最优质的房地产资产，相关方案已经上报到有关部门等待审批。”傅帆说。

更大范围的创新也在进行。上海市委常委、副市长屠光绍日前表示，希望能在上海建立全国的信托信息登记中心。据了解，由几家信托公司联合打造的关于构建全国性的信托产品发行与交易平台的课题研究报告已于2010年底上报给监管部门。

“目前是北京金融资产交易所在主导这个事，上海也在争，到底花落哪家很难说。”路强透露。