公用事业业绩增长稳健荐4股

公用事业：业绩增长稳健 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■2017年环保业绩增速有所回落但增长依旧稳健，监测、水环境治理表现抢眼，2018Q1业绩持续向好。根据环保板块上市公司2017年报及2018年一季报，2017年，环保板块87家上市公司共实现营业收入2426.1亿元，同比增长26.9 %；实现归母净利润282.09亿元，同比增长18.4 %，增速同比回落1.76pct；实现扣非后归母净利润2 .98亿元，同比增长17.72%，增速同比回落16pct。环保板块整体业绩增长依旧稳健，处于近5年来较高水平。扣非后归母净利润增速由高到低的细分板块依次为：园林类环保公司（+50.2%）、环境监测（+49.2%）、水务（+ 4%）、固废处理（ .4%）、节能（+22%）、水治理（+17.2%）、大气治理（-14.72%）。

环境监测、园林和水治理板块业绩表现较为抢眼。2018年一季度，环保板块上市公司实现归母净利润55.97亿元，同比增长8.2 %；扣非后归母净利润同比增长1.54%，增速列A股所有行业第6，环保板块业绩持续向好。

■8项指标、 个角度观察环保板块业绩。我们选取毛利率、净利润率、期间费用率（销售、财务、管理费用率）、ROE等4个指标观察环保板块的盈利能力，选取收现比、经营性现金流净额/营业收入、应收账款周转率等 个指标观察环保板块现金流状况，选取资产负债率观察环保板块的负债水平。2017年利率上行，环保企业融资成本提升，环保板块财务费用率2.7 %，同比+0.28个百分点。PPP模式在环保领域持续推水中有两名男性广，打包推出综合化治理项目，回款速度不及不要把大广告联盟和垃圾广告联盟一起做EPC工程，环保板块应收账款周转率降至2.9 次，经营性现金流净额/营业收入之比-1.74%，同比降2.26pct，环保公司现金流近年来持续承压。PPP通过SPV公司将原先地方融资平台的负债转移到社会资本，从而控制地方债务风险，环保公司在承接PPP项目过程中，资产债率由2015年初的51.9%提升至2018年一季度末的56.1%。