金融12月营收环比下降28荐5股

金融：12月营收环比下降28% 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

截至2017年1月14日，27家上市券商公布12月经营业绩数据。

点评：

12月市场交易活跃度有所下降，定增规模回升、IPO加快、资产证券化规模增幅显著。

12月单月日均股基成交额5110亿元，环比下降25.77%，同比下降99%；截至2016年末，两融余额规模较2015年末减少20.01%；12月IPO发行45家，环比上涨 2. 5%；定增规模达到1871.86亿元，环比上涨20 .22%；债券发行规模虽环比下降2 .57%，但资产证券化发行规模环比增幅较大，达到46.97%。

27家上市券商12月共实现营收200.15亿元、净利润48.70亿元。

12月营收环比增幅最大的三家分别是国元证券、太平洋以及东北证券，分别上涨187.84%、167.17%以及1 0.55%；净利润环比增幅最大的三家分别是国元证券、太平洋以及方正证券，分别上涨479.46%、 29.7 %以及108. 5%。

2016年全年，2 家可比券商营收同比下降47.08%，净利润同比下降51.01%。

2016年2 家可比上市券商全年共实现营收2072.1 亿元，同比下降47.08%；2 家可比上市券商2016年共实现净利润792.88亿元，同比下降51.01%。

投资建议：

2016年市场交易震荡不断、政策逐渐收紧、券商创新业务转型缓慢，行业处在较为艰难的时期。进入2017年，IPO提速、中央经济会议中明确提出的“创造条件推动企业兼并重组”、主动管理规模扩大都给券商收入带来较为明确的上涨预期。中性假设下，我们认为2017年行业营收同比上涨1 .45%，净利润同比上涨10.54%。我们看好IPO储备丰富、并购业务专业能力强的券商，建议关注广发证券（IPO储备、集合资管净值规模皆处行业第一，具备全产业链服务能力）以及华泰证券（并购业务数量行业第一，互联经济业务转型财富管理较为彻底）。结合12月的经营数据我们可以看到，长江证券连续三个月营收同比位居行业前列，当前民资新理益进驻长江证券，开启其市场化机制改革，我们看好公司未来发展，建议关注有混改预期的中小型券商，比如东吴证券（布局金控，员工持股等市场化机制改革逐步实施）以及长江证券（混改落地，市场化机制促进公司新发展）。除此之外，我们还建议关注估值低的大型券商，比如国泰君安（估值低，资本金充实）。