国信证券10月CPI预计回升至20PPI

国信证券：10月CPI预计回升至2.0% PPI为-2.5% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

统计局公布9月份CPI同比上涨1.9%，环比涨0.3%；PPI同比下降3.6%，环比下降0.1%。

评论：

10月CPI预计小幅反弹至2.0%，11、12月逐渐上升至2..4%9月CPI环比涨0.3%，同比涨1.9%，较8月回落0.1个百分点；9月CPI的情况确实较差，环比涨幅较大，除蔬菜大幅下跌，其他食品及非食品广谱上涨，服务价格环比扩大，房租价格居高不下，劳动力及房价上涨的因从而让他们提高警惕。值得一提的是素犹如两剂慢性毒药，不断在CPI中发酵！而粮油涨幅具有较强的趋势粘性并已通过饲逃离地狱。料价格引致猪肉供应总体充裕的情况下上涨。

然而抱着这种担忧，特别谨慎地展望10月，CPI初步预测值为1..0%。原因在于，虽然去年10月CPI环比抬升0.1%，属于较小基数（8、9月分别为0.3、0.5%），由此市场担心10月同比容易较大反弹，但结合10月上半月所得到的切实情况，在月均价的意义上，猪肉、粮食、油脂涨幅趋缓；鸡蛋由涨转跌；蔬菜、水果、水产品跌幅扩大，10月食品综合环比应落在-0.2至-0.4%之间，较9月份正的0.2%有较大下降，由此，非食品即使仍采用较高的0.4%，10月CPI总环比也仍只有0..2%，由此，10月CPI同比约为1..0%，小幅反弹约.1个百分点。

考虑到去年11、12月CPI环比基数仅分别为-0.2、0.3%，均低于过去5年同月环比均值，基数较小，因此，11、12月CPI将继续缓慢上升至2..4%。2013年1季度仍有机会反复走低，CPI的继续上行并不像市场想象中确定。总体上，形成本轮CPI上行抑制的因素是（1）经济低迷终将压抑劳动力、房租的涨幅，（2）肉猪供应能力过剩，（3）国际粮食涨价效应进入尾声。