日常消费品继续布局成长性动保和后周期饲料位置

日常消费品：继续布局成长性动保和后周期饲料 荐22股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

【核心观点】整体农业板块三季度仅疫苗板块表现较为抢眼，市场对畜禽链和后周期的看法普遍是趋势确定，但爆发时点仍有分歧。本周我们进行了禽链草根调研，父母代在产的供给开始出现下滑，而益生等也在9月底开始提价，并且拟在10月进行大幅度提价，行情推动催化剂已经开始呈现，第二阶段买点到来，本周禽板块的回升仅是开始，依旧推荐整体板块的趋势机会，圣农、益生、民和等。

动保疫苗板块一直是我们三季度的推荐重点，自推荐以来，市场对板块的预期在不断提高，从政策变革到伪狂犬、宠物疫苗等新品种和新领域的空间预期，行情走强仍将持续。在畜禽链周期节奏不明的时候，成长性动保受到亲睐，继续重点推荐动保双雄中牧股份、普莱柯。

饲料方面，8月母猪的存栏再跌导致市场对饲料量增的时点判断再度推后，板块表现疲弱，系列草根调研显示，龙头企业9月增速依旧保持了恢复增长，生猪存栏的恢复速度或超出数据表象，而此轮周期补栏的结构变化带来的饲料集中度提高和产品结构优化，对饲料企业的利润增长远大于量增，因此，在当前板块调整中，反而出现了适合中长期防御的投资机会，推荐禾丰牧业、唐人神、海大等。

除延续禽链和后周期的推荐外，我们认为种植链处于底部的成长性品种也值得关注。一方面是相应主题催化演绎有望启动，转基因与种植服务进入较好布局时点，推荐隆平、荃银等；另一方面是业绩逆势稳定增长的个股，如登海种业。大宗农产品方面，白糖依旧是周期向好趋势最为确定的品种，产需缺口预期不断强化，国内糖价迎来快速上涨阶段，催化糖业股的第二轮投资机会。

【本周策略】把握周期浪潮中禽链、白糖的第二阶段投资机会，继续布局预期加码的成长性动保板块，防御性低点布局后周期存栏稳步抬升叠加原料风险下降的饲料板块机会。中长期看好种植链成长主题投资机会（转基因种子、粮食市场化打开农资服务空间）。重点推荐禽链（圣农、民和、益生、华英）、动保（中牧、生物、普莱柯、海利）、饲料（唐人神、海大、禾丰、大北农、金新农、新希望）；水产个股关注st獐岛主业逐步恢复；白糖投资推荐南宁糖业、中粮屯河；种植链推荐隆平高科、新洋丰、象屿股份、史丹利、登海种业、金正大。

【最新养殖链跟踪】坚定禽链第二波，加码动保预期差机会，布局饲料量增来临禽链：父母代提价再度开启，价格快速上涨阶段来临！本周的草根调研显示，夏季高温高湿对老龄鸡和换羽鸡的产能影响很大，在产父母代供给已经开始出现下滑（环比下降%），9月下半月父母代报价已经提至65元/套，10月有望提至近80元/套，且四季度呈现每月元速度上涨！近两月的禽链板块走弱，主要是市场担忧后期父母代价格的提价空间和换羽对产能的增加边际贡献，尤其是协会父母代存栏数据迟迟未见显著下滑。一方面商品代养殖场已经开始感受到父母代量的减少，商品代苗价在9月已经提升到4.6元，月换羽鸡开始淘汰，且产蛋高峰期也已经过去，父母代价格已经具备由于供给实质性下滑带来的提价首付款1.62亿元动能。另一方面，换羽因素的担忧被市场认知扩大太多，实际上换羽存活率差异较大，且过去一直都有，目前养殖户类似前期大比例换羽的现象有所减少，换羽对产能的实际贡献或低于市场预期。我们认为，四季度父母代在产存栏即将出现快速下滑，而商品代存栏将在明年一季度达到低位，出现为期一年多的高景气行情。

当前禽业股处于第二阶段买点，整个二级市场关注指标逐步从祖代预期（引种值）向祖代在产、父母代和商品代价格转移；从大周期角度看，当前换羽比例不会对供给持续下行造成时点上的阻碍，祖代产能下降向中下游传导已经开始呈现，国内祖代在产大幅下降、父母代存栏即将见本轮高点往下持续到18年，从而触发父母代、昆明市呈贡区洛龙街道白龙潭山突发森林火情。正在此地巡山的护林员发现火情后商品代（毛鸡和鸡苗）价格真正处于大周期向上拐点。按照禽业投资逻辑“三阶段论”－－当前推荐养鸡股深层次逻辑在于，价格快速上涨阶段来临。当前（月份）就是最好的周期第二轮买点。

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