日常消费品白羽肉鸡景气慢牛种子行业库存去位置

日常消费品：白羽肉鸡景气慢牛 种子行业库存去化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

农林牧渔板块因估值逐步得到消化，处在近几年的低位，显现出了配置价值。我们更加推荐细分板块的机会，推荐白羽肉鸡、宠物食品、动物保健等景气的细分方向，种子行业由于库存去化，存在巨大的反转机会，建议持续关注。

白鸡行业慢牛行情开启，景气复苏支撑业绩改善。

白羽肉鸡行业引种量连续三年处在60到70万套的区间，目前引种国仅新西兰和波兰，预计全年的更新量约70万套。祖代更新不足逐步引起行业供给的收缩，而强制换羽手段因种公鸡缺少、垂直疾病增加受到限制，我们认为，本轮白羽肉鸡行业的景气复苏是可持续一至两年的景气慢牛，产业链上的相关上市公司业绩有望大幅改善，建议投资者持续关注。

猪价企稳反弹，4月3日下午放学回到家关注行业龙头。

生猪价格迎来企稳反弹。当前的猪价低于行业的平均成本线，我们以绝对亏损额和利润率指标来衡量养殖亏损情况，发现行业已处在深度亏损区间，皆处在历史波动区域的下限，预计行业去产能有所加速。与此同时，上市公司的出栏量保持了快速增长，温氏股份、牧原股份等五家上市公司前五月出栏量达到164 .09万头，同比增长40.72%。我们认为，龙头企业凭借养殖成本和融资能力上的优势，有望穿越景气周期波动。

种子行业库存去化进行时，中期看景气反转。

玉米、水稻等农产品供给侧改革效果明显，种植积极性回升。从目前不过一拍摄完成S.H.E也累瘫了来看，由于前期的种子行业积累的高库存，行业处在去库存的阶段，存在巨大的反转机会。杂交玉米方面，因2017年制种面积下降明显，叠加行业的去库存状态，预计今年的种子库存会继续下降；杂交水稻方面，两系杂交水稻的供需情况较好，且受益于品种换代的进行，下游去库存的影响预计会比较小。

猪价下跌拖累动保板块公司业绩，长期受益逻辑不变。

年初以来，猪价下跌明显，拖累了生猪产业链行业景气。动物保健行业亦受影响，业绩增速出现放缓。我们推荐的核心逻辑并没有发生改变，动物疫苗行业将受益于集团出栏高增长、市场化改革、行业格局优化，上市公司凭借研发和渠道优势，多品种的布局可建立起较宽的护城河，相较于行业内其他公司更胜一筹。猪口蹄疫OA二价疫苗、猪伪狂犬变异株疫苗等有可能在下半年实现上市，建议关注相关的上市公司。

风险提示产品价格下跌，竞争加剧，自然灾害和疫病流行

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