机械制造挖机销量开门红荐股位置

机械制造：挖机销量开门红 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

据行业协会统计，2019年1月挖机行业合计销售11756台，同比增长10%。

其中国内销售10142台，同比增长6%，出口合计1614台，同比增长42%。

透过数据我们总结三点结论：1）基建加码的预期下，挖机销量持续增长，景气度在延续；2）国内主机厂出口销量持续大增，海外市场势在必行； ）国内龙头品牌度提升，市占率仍增长，且有加速趋势。个股推荐三一重工、恒立液压，关注徐工机械。

事件根据中国工程机械工业协会统计数据，2019年1月挖机行业合计销售11756台，同比增长10%。其中国内销售10142台，同比增长6%，出口合计1614台，同比增长42%。

点评2019年挖机销量开门红，维持增长态势。挖机1月销量已持续2年破万台，2019年1月同比维持增长，验证景气度在延续。我们也认为：1月单月数据受一定外界因素扰动，包括新年假期时间、当期天气因素、年前采购新机意愿等，我们一般认为1季度销量之和对全年销量的指导更具意义，尤其是 月销量一般是全年最高峰（占比全年销量20%左右）。

相比较1月同比增速而言，我们认为出口销量增速和国产品牌增速数据更值得关注。

挖机出口销量高增长，海外市场进一步开拓。根据协会此前统计数据，2018年全年挖机出口销量为19100台，同比增长127.4%，增速远超国内市场增速。2018年国内25家主机厂出口占比为9.4%，出口占比有望持续提升，尤其龙头企业海外布局多已完善，正持续开拓海外市场。我们认为海外市原标题：多款中国产电动自行车在日本被禁止上路行驶场的开拓是国内龙头主机厂的必经之路，1）可提高国际形象屏蔽其他玩家，提升市场天花板；2）可有效抑制单一地区市场需求的周期波动； ）2018年国内市场需求旺盛，各大主机厂的国外供给存在抑制，预计未来会有效释放。

国产品牌市占率提升趋势在持续。国产品牌挖机效率表现强势，龙头公司三一重工和徐工机械1月销量同比增速分别为49%和4 %，远超行业增速10%。我们分析原因包括：1）国产品牌接受度持续提高，产品质量、营销络、售后服务都成为挤占市场的核心优势。于此同时，外资龙头品牌卡特彼勒和小松销量增速同比下滑15%，持续下滑态势。2）同期基数原因：2018年1季度国内主机厂由于液压件供应限制，影响当期出货量。目前液压件紧缺问题已基本得到解决，为国产挖机发力创造条件。

基建托底已成为地方政府的利器，工程机械景气度仍在持续。据中银宏观组观察，全国多数省份基建目标增速与经济增速同步或高于经济增速，可见2019年基建托底的目标明显。并且随着财政收入增速的放缓，地方政府基建资金来源主要为地方政府债券。多数省份在政府工作报告中明确重点建设的工程项目，包括公路、铁路、机场等公共设施为主。

除此之外，多数省份将“三大攻坚战”作为2019年重点工作，农村基础设施。

个股推荐组合：三一重工、恒立液压、关注徐工机械。

风险提示基建加码不及预期，挖机需求量大幅下滑。

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