机械制造把握成长荐股位置

机械制造：把握成长 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

从收入端来看，按照复合增长率来划分，CAGR大于15%的子行业划分为新兴成长版块，CAGR小于15%的划分为传统周期版块。

新兴成长版块个子行业收入规模较小，其中锂电设备继续保持高位、 C自动化、包装机械、物流自动化、冷链设备、通用航空等子版块收入规模与2016年相比增速有所提升。

传统周期版块收入规模较大，化工设备、煤炭机械、油服设备2017年收入表现出较强的反弹趋势，电梯设备基本保持稳定趋势，工程机械收入增速略有下滑，但仍处于高位；从2018Q1数据看，煤炭机械表现出收入增速大幅增长。

从毛利率来看，新兴成长版块处于高速成长期，市场空间较大，市场竞争强度较小，下游需求较大，因此具备较高的议价能力，毛利率基本保持平稳。传统周期版块中油服设备、工程机械、化工设备毛利率下滑较多，一方面传统周期版块市场趋于饱和，竞争日益加剧，经济下行周期行业洗牌进程加速，另一方面2017年上游钢材、有色金属、橡胶等原材料大幅涨价，导致原材料占成本比重较高的重型机械毛利率下行压力较大。

机械行业各子行业净利润CAGR与营业收入CAGR排序基本保持一致。

新兴成长版块中，锂电设备、机器人、 C自动化呈现较好的符合增长率，我们认为一方面锂电行业电动化率的不断提升，以及下游对于自动化率的不断高要求，带来这一类新兴板块订单量持续饱满，另一方面国内企业自主技术不断创新，产品竞争力不断提升，对下游议价能力得到加强。

传统周期版块中，工程机械、轨道交通、化工设备净利润增速由负转正，主要是下游保持旺盛需求，相关板块净利润增长有较强的下游需求基础。

传统周期版块中工程机械、化工设备截至目前表现优异，下游需求和盈利的改善带来购置设备等固定资产需求，相关设备版块ROE改善趋势明显，部分新兴成长版块处于较高水平。我们认为锂电设备块收入增速上升电商助推中国成为全球最大进口食品国趋势明显，ROE水平处于较高水平，结合行业发展情况，预计2019年将迎来业绩的大规模爆发。

投资策略：我们重点推荐北方华创、晶盛机电、先导智能、机器人、精测电子、汇川技术、大族激光、三一重工、柳工、陕鼓动力、杰瑞股份。

风险提示：中游复苏强度低于预期，机械个股业绩改善不达预期、市场风格切换导致估值中枢下移等。

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