长江证券旺季周期补库未来关注通胀位置

长江证券：旺季周期补库?未来关注通胀 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场观点：市场整体处于观望，未来关注通胀本周，万得全A下跌0.34%，上证综指下跌0.10%，创业板指下跌0.86%。行业表现前五为家用电器、非银金融、综合、银行、建筑装饰，概念指数表现前五为垃圾发电、PM2.5、视频安全、天津自贸区、特高压。

本周，市场整体处于观望状态。观望的原因主要来自于内外两个方面，一方面是等待周五的非农数据，另外一方面则是对于G20后，市场风险偏好和外力的变化。我们认为，从宏观环境来看，在8月非农数据低于预期的背景下，短期内联储加息预期有所下降，而在G20会议达成“不以竞争为目的的货币贬值”的共识后，短期人民币贬值的压力趋缓。利率方面，近期长端利率的反弹，已印证了我们前期的观点，在经济波动趋于平稳的背景下，利率持续上行亦缺乏基础，我们预计近阶段利率将维持在目前水平震荡。未来利率上行的风险来自通胀上升超预期，10月通胀数据需要重点关注。

结构与配置：关注周期品的补库存周期行业配置：我们继续超配盈利通信业也一样持续改善的周期品。目前来看，周期品仍处在补库存阶段，其盈利改善仍将具有持续性。价格方面来看，黑色、水泥、玻璃等周期品价格淡季不淡，伴随着9月旺季的到来，价格上涨有望持续；从投资来看，在7月份极端信贷数据后，我们预计8月信贷数据大概率会较7月份出现边际改善；需求方面，7、8月份，受到洪涝和高温等极端气候影响，部分周期品需求受到抑制，预计9月份旺季需求将得到释放。

主题配置：短期关注VR/AR主题（恺英络、苏大维格等）、但施工方负责人只给自己泡了方便面。“饺子啊以及苹果新品发布会相关的双摄像头（欧菲光、联创电子等）和无线充电（顺络电子、硕贝德等）等相关主题。中期主题，我们依旧推荐关注PPP（新型财政+资产荒，重点关注环保、建筑领域）、国企改革（上海、广东、“大集团小公司”）、供给侧改革（煤炭、钢铁）这三大政策大主题。