医疗保健波动向上把握结构性机会覆盖

医疗保健：波动向上 把握结构性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

或换工作想有高学历证明 报告要点2012年行业基本面的逐步好转以及政策预期的修正，医药板块体现出较强的防御性，存在超额收益。201 年各省市将陆续开展非基药招标，是政策大年，医药股投资该何去何从？政策理性化，非基药招标不必悲观基药仅占不到20%的市场份额，非基药才是我国药品市场的主体。201 年各省市将会陆续展开非基药招标，招标结果将会确立2- 年内非基药的价格体系，对行业产生深远影响。从今年以来各地开展的药品招标政策来看，招标中不再以低价格作为核心指标，质量权重普遍超过价格权重，政策逐步得到修正。我们认为已经公布招标方案的省市会具有较强的示范效应，政策缓和有望延续，非基药招标不必过于悲观。

控费趋势或将改变医院处方结构截止2011年，我国医保参保人数接近1 亿，已经基本实现医保的全覆盖。未来医保基金的增长动力将由覆盖人口的增多转为人均筹资水平的提高，而这是一个长期而缓慢的过程。目前我国医保基金结余率逐步下降，控费是趋势。医保控费会改变医院处方结构：药占比逐步降低，对应医疗服务比重提升，医疗服务相关行业有望快速发展；物美价廉的国产仿制药有望替代部分外资药品市场份额。终端处方结构的改变会使得细分子行业出现分化。

把握控费背景下的结构性机会在招标降价和医保控费的行业背景下，我们应该从能够穿越政策周期的优势品种和受益于医院业务结构调整的公司中寻找投资标的。在规避政策风险方面，我们看好三类公司：储备优秀在研品种，拥有享受定价优势的独家品种，能够进口替代的高端仿制药企业；在医院业务结构变化方面，我们看好诊断试剂，医疗服务和消费类医疗器械公司。

201 年投资策略：波动向上，把握结构性机会我们对201 年医药股的基本判断是“波动向上”，政策节奏将带来波动，而确定性增长是驱动医药股向上的核心因素。选择能够穿越政策周期以及受益于医院业务结构调整的个股，重点推荐公司如下：受降价等负面政策影响较小的资源稀缺性品种：华兰生物、武汉健民；在研品种丰富：双鹭药业；业绩增长确定的专科用药：人福医药、华东医药；消费类医疗器械及诊断连锁：鱼跃医疗、迪安诊断；以及传统老字号优秀企业：同仁堂、马应龙等。