化工看好海外建厂轮胎企业荐股计划

化工：看好海外建厂轮胎企业 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

事件：美国时间2017年1月2 日，美国商务部公布了反倾销和反补贴终裁结果，认定从中国进口的卡客车轮胎存在倾销行为，并且获得“可采取反补贴措施的补贴”。根据美国商务部当天发表的声明，中国相关厂商的反倾销终裁幅度为9%和22.57%两档，反倾销终裁的最高税率（全国统一税率）为22.57%（初裁结果是 0. 6%）；反补贴终裁幅度为 8.61%至65.46%，普遍反补贴税率为52.04%。负责损害调查的美国国际贸易委员会将在2017年 月6日之前做出损害终裁，如果终裁结果为肯定性裁决，则最终反倾销反补贴措施将在2017年 月1 日前进行。

反倾销税率较初裁结果有所降低，而反补贴幅度较初裁翻倍。2016年2月19日，美国商务部开始对中国生产进口的卡车轮胎进行反倾销和反补贴调查。2016年8月29日，发布初裁声明，认定中国运输美国卡客车轮胎产品存在反倾销行为。2016年10月7日，美国商务部发布对话卡客车轮胎反倾销初裁税率修正结果，初步计算反倾销税率为 0. 6%，反补贴税率为17.06%-2 . 8%。此次终裁结果反倾销税率较初裁结果有所降低，而反补贴幅度较初裁翻倍。反补贴税率方面，双钱轮胎为 8.61%，贵州轮胎为65.46%，其他轮胎企业为52.04%；反倾销税率方面。浦林成山及未被选择的单独税率应诉方为9%，其他企业为22.57%。

虽受“双反”影响，全钢胎胎出口仍保持稳定增长。2015年国内卡客车胎总出口重量为 10万吨，出口美国重量为 1万吨，占比10.1%；2016年国内卡车胎总出口重量为 1万吨，出口美国重量为2 万吨，占比6.9%。虽然“双反”导致出口美国全钢胎大幅下滑26.4%，但是国内卡客车胎总出口仍保持6.7%的稳定增长。

大红大紫不如嫁得好！盘点嫁给富豪的三线女星 “双反”影响下海外产能优势凸显，弥补美国供给缺口。海外工厂比国内工厂优势明显：

1）海外产能主要用于出口美国，规避“双反”影响，弥补“双反”影响下的供给缺口；2）由于越南、泰国等地产胶，天胶运输成本低，加上税收优惠，毛利率相比国内更高。

持续推荐在海外建厂的赛轮金宇和玲珑轮胎。赛轮金宇：2018年将在越南建成120万套全钢胎、1000万套半钢胎及 万吨非公路胎产能，2016年已将国内出口美国的半钢胎订单稳步转移至越南工厂，实现550万条半钢胎销售，2017年有望达到60万条全钢、900万条半钢的销售规模，有望贡献4亿元以上净利润，推动业绩大幅提升。玲珑轮胎：2012年在泰国投资建厂，目前已经具备120万套全钢胎、1000万套半钢胎的生产能力。公司早在“双反”调查之前，将美国市场的订单陆续全部转移到泰国生产，各工厂产能调配实现平稳过渡。截至目前，泰国玲珑产销稳定，已经能够完全满足公司在美国市场的实际订单需求量。2016年泰国工厂实现60万条全钢、710万条半钢的销售，2017年有望实现80%以上增长。