化工看好聚酯产业链外延发展上下游一体化利呢

化工：看好聚酯产业链外延发展 上下游一体化利润趋于稳定 -19 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

乙烯：周五乙烯上涨 美元/吨，创两个月新高。受到日本需求看涨的推动，一些终端用户正在寻找现货供应来弥补因蒸汽裂解装置检修导致的供应短缺。2018年亚洲地区石化检修较多，中东因下游装置投产，预计现货供给量减少。美国乙烯装置在2018年起陆续投产，将会以衍生品如聚乙烯的形式冲击东北亚市场。

丙烯：海外部分工厂装置检修，货源偏紧；但国内丙烯市场看空氛围较浓，外盘价格倒挂。

美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产，副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产，但下游聚丙烯预计需求稳定增长，加上海外需求良好，预计供需将逐渐趋于紧张。

包括公众参与、公益诉讼、民主监督等方式 丁二烯：中国丁二烯市场走弱，东北亚其他地区对4月份市场需求下滑。但液化气代替石脑油的效应逐渐开始体现。价格主要取决于下游橡胶的需求，以及液化石油气和石脑油之间价差（生产乙烯的性价比），预计2018年LPG代替石脑油比例有望增多，原料轻质化将导致丁二烯产量下降。

甲醇：市场库存压力减缓，价格反弹。后期天然气供应稳定，市场预计供应增加。下游MTO对于甲醇的需求持续，浙江兴兴烯烃装置于2月12日重启，目前满负运行中；江苏斯尔邦烯烃装置提负至8成。内地甲醇持续上涨，但终端企业对高价已存抵触心理。甲醇燃料长期空间较大，醋酸坚挺，后续其他下游陆续好转有望支撑价格。

纯苯：库存持续高位，下游检修致使需求缺乏，价格持续下跌，华东库存保持在万吨，较上周基本持平。纯苯主要原因是自身价格降低，下游产品利润普遍良好，如苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等均盈利良好。未来石脑油加工乙烯增加，以及PX、炼油项目的投产，供给增加。美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺。

丙烯酸及酯：国内重心延续稳定运行，低端价格稍有上行趋势；企业开工变动不大，出货稳定；原料丙烯价格延续下滑；下游酯类工厂采买积极性一般，多按需采购。2月底南美巴斯夫丙烯酸及酯装置遇不可抗力因素停车，兰州石化丙烯酸及酯装置于 月14号停车检修，检修时间在一个半月左右。2018年国内新增产能放缓，预计供需格局将逐渐好转。

长期来看，海外丙烯酸装置较老，未来国内出口及竞争力有望提升。

环氧丙烷：国内环氧丙烷市场行情宽幅下滑，市场看空氛浓厚，下游聚醚出货低迷。供应方面，两会期间河北及周边等地受2+26环保因素影响，PO装置略有降负迹象，但整体影响较弱。吉神HPPO的逐渐开车影响市场；但由于四月份起检修增多，预计仍然紧张。

国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题，开工率不足；且双氧水法的工艺不稳定。

PX：市场价格稳中偏弱，聚酯工厂开工率陆续恢复中。青岛丽东PX装置年产能为100万吨，目前装置运行稳定，负荷在8成附近。韩国双龙1号装置年产能80万吨，已在 月5日附近停车检修，预计持续2个月附近。下半年以后，以及2019年将会有大型装置陆续投产，传统石脑油重整路线盈利受损，利润主要取决于PX与混合芳烃、甲苯之间价差（甲苯歧化TDP/STDP），以及燃料油为路线的重整装置。