湘财证券仅中下游将继续好转但改善力度下降覆盖

湘财证券：仅中下游将继续好转 但改善力度下降 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

价差指标监测工业企业毛利率10月价差指标显示工业企业毛利率好转势头将有所减弱。10月PPI同比下跌扩大0.16 pc至-1.507%，环比持平，略低于历史均值0.01pc；PPIRM同比下跌也扩大0.06pc至-1.64%，环比0.1%高于历史均值0.4pc，受国际大宗商品继续走弱影响，跌幅由收窄转为扩大。另外PMI购进价格指数环比、同比均继续回落也预示PPI、PPIRM跌幅将进一步扩大。

另外9月工业企业毛利率继续回升0.64pc至12.84%。主要由于9月份工业企业主营业务收入同比增长显著回升2.47pc至1 .68%，显示需求端继续向好。虽然成本端也出现较快增长，主营业务成本同比回升2.76pc至14.51%，但主营业务税金同比回落-0.89pc至8.74%。

价差指标监测大类行业毛利率10月大类行业价差指标显示仅中下游将继续好转，但改善力度下降，而上游存在回调压力。

医卫方面 另外9月仅中游（加工工业）毛利率回升0.024pc至12.946%，其余均出现不同程度回落，其中上游（采掘业）回落0.06 pc至12.946%，回落幅度最大。

价差指标监测细分子行业毛利率毛利率反弹且持续改善的行业：黑色金属矿采选业/有色金属冶炼及压延加工业/煤炭开采和洗选业/金属制品、机械和设备修理业/燃气生产和供应业/通用设备制造业/黑色金属冶炼及压延加工业/石油加工、炼焦及核燃料加工业/汽车制造/水的生产和供应业/橡胶和塑料制品业/化学纤维制造业/家具制造业/印刷业和记录媒介的复制/非金属矿物制品业:主营业务收入/皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业/计算机、通信和其他电子设备制造业/酒、饮料和精制茶制造业/开采辅助活动；毛利率有所回升但有回调压力的行业：造纸及纸制品业/非金属矿采选业/化学原料及化学制品制造业/食品制造业/电力、热力的生产和供应业/纺织服装、服饰业/电气机械及器材制造业/纺织业/仪器仪表制造业/木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业/文教、工美、体育和娱乐用品制造业/废弃资源综合利用业/医药制造业/金属制品业/石油和天然气开采业；毛利率有所回落但有回升动力的行业：专用设备制造业/农副食品加工业；毛利率回落且继续承压的行业：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业/烟草制品业/有色金属矿采选业。