长城证券守候成长等待价值的

长城证券：守候成长 等待价值 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

”莫雷点出了火箭的选人依据 流动性紧张的局面可能要到7月中旬才能缓和，虽然今年宏观经济降速似又成定局，但上市公司业绩反转的概率仍然较大，建议守候成长、等待价值，结构性牛市的特征不会改变。

要点：

上周A股市场延续下跌态势，受美国QE退出言论、国内银行业资金面紧张以及汇丰制造业PMI预览值创九个月最低影响，周四和周五市场再次大幅调整，其中上证综指跌破2100，一度逼近2042点；创业板指也一度跌破1000点整数关。

我们预计流动性紧张的局面可能要到7月中旬才能缓和，并且流动性趋势性收紧的可能性加大。高层数次强调货币政策新思路，既盘活货币存量，或是近几年银行随意扩张局面的终结。短期资金显著回落的可能性降低。

由于季末因素和四大行2500亿元分红集中到来，或令资金面紧张持续。

目前市场高度关注流动性进而引发对经济增长前景的质疑，预计股市短期仍有宽幅震荡，其下探幅度取决于政府的容忍底线。虽然今年宏观经济降速似又成定局，但上市公司业绩反转的概率仍然较大，其中费用管理将是今明两年盈利增长可能的亮点。短期而言，中报恐难超预期，三季报可能会出现明显的改善。

操作层面，建议守候成长、等待价值。（1）去年12月以来的行情先是估值修复再是成长股的估值切换，整体来说是结构性牛市；（2）下半年仍然存在估值修复的机会，但局限在价值股，成长股则继续有估值切换的机会，结构性牛市的特征不会改变。

近期重要信息汇总：近一个多月来 总理三次提及存量资金问题，强调用好增量、盘活存量，更有力的支持经济转型升级。证监会表示IPO开闸尚无时间表，而发行人满足条件即可获批文。国家发展改革委年内第三次上调成品油价格，跟以往相比，调整幅度减小，频率加快，打击了贸易商的投机空间。中俄签署原油供应合同价值2700亿美元。国际层面，上周美元指数在美联储QE退出言论支撑下连续攻上81、82两道重要关口，并且收涨于82.45，美元指数周涨幅达2.24%，录得近一年最佳周表现。