媒体年初票房不及预期荐11股公开

媒体：年初票房不及预期 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周行业观点：

年初票房不及预期，但全年仍有望稳健增长。今年年初电影市场延续上年低迷态势，元旦档票房6.6亿元，较上年下滑22.9%，首周（1.2~1.8）票房7. 亿元，较上年下滑2 .9%，整体而言不及预期。国产电影方面，热门电影的热映程度与影片质量均较上年同期有所下滑，票房上，长城、摆渡人、铁道飞虎、情圣总票房分别为11.1、4.7、6.1、 .7亿元，与上年同期的寻龙诀（16.8亿元）、唐人街探案（8.2亿元）、老炮儿（9.0亿元）、恶棍天使（6.5亿元）相比大幅下滑，影片质量上，前者平均豆瓣评分为5.1，较后者的6.8也有明显差距；进口大片方面，年初上映的星战外传累计票房为2.5亿元，虽仍在上映但日票房已收敛至百万级别对总票房影响不大，对比去年同档期同系列且评价相似的星战原力觉醒的8. 亿元票房有大幅滑坡，大幅低于预期。虽然今年年初票房同比下滑，但主要与上年同期电影市场异常火爆、票房奇高抬高基数有关，而与2015年相比仍有44%的增长，仍有较高的增幅；另外，环比来看首周票房也高于上年4季度的平均周票房水平，出现一定复苏态势。预计今年在国产电影质量提升、进口电影配额增长、银幕数量继续扩张等因素推动下，全年票房收入仍有望保持15%左右的稳健增长。

长时间观点：我们认为，2017年传媒行业有望触底反弹。首先，传媒估值已接近历史低点，近十年中仅高于2008年金融危机后的市场谷底与中小盘股票集体低迷的2012年；其次，传媒行业仍属于高景气行业，2016年3季报显示，传媒行业归母净利同比增长14. 8%，仍高于整体市场，未来随着居民收入水平的提高，精神娱乐消费支出仍将进一步扩大，传媒行业的高增速有望保持；再次，虽然外延扩大受限，但传媒行业近几年的并购重组经过长期整合，有望产生协同效应，内生性增长有望接棒。建议关注PE（TTM）较低、内生增长可观、具有较强竞争优势的子行业龙头，如影视综漫：万达院线、中国电影、华录百纳、奥飞文娱，营销：蓝色光标、分众传媒、华谊嘉信，游戏：中文传媒、宝通科技、浙报传媒，演艺：

宋城演艺。

上周市场回顾：

上周传媒行业（申万）涨幅为0.14%，跑输沪深 00（1.14%），跑输创业板指（0.15%），在行业涨幅排行榜中靠后。上周行业内涨幅前5的个股为万润科技(12.95%)、巨龙管业(6. 4%)、龙韵股份(5.71%)、麦达数字(5.45%)、博瑞传播(5. 7%)，跌幅前5的个股为中泰桥梁(-10.01%)、慈文传媒(-6.55%)、印纪传媒(-6. %)、鑫科材料(-5.99%)、利欧股份(-5.58%)。

行业动态：

体育总局足管中心正式撤销；未成年人络保护条例送审稿公布，拟严防未成年人沉迷游；广电总局加快修订管理条例，进一步遏制明星“天价片酬”；文化传媒VC/PE年融资超 8亿美元。

行业公司重点公告：

三七互娱、乐通股分、恺英络、新文化：对外投资；恺英络、梅泰诺、捷成股份：发布2016年度业绩快报；世纪华通：控股股东及大股东拟收购游戏资产；新文化：终止重大资产重组事项。

风险提示：宏观经济超预期下行，政策落实低于预期，行业竞争加剧。