公用事业风机市场份额将产生变化公开

公用事业：风机市场份额将产生变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

风机市场份额将发生变化现状:定单数据说明维斯塔斯、西门子和金风科技的市场份额扩大全球风电设备市场的情势依然严峻:风机供应过剩、获取银行融资困难、价格延续承压等因素可能促使风机供应端的集中度进一步提高。我们相信资产负债表强健的技术领先者(西门子、维斯塔斯)和中国的本钱领先者(金风科技，华锐风电)将胜出，而歌美飒、Nordex和苏司兰的表现可能落后于行业领先者——近期的订单数据亦支持这类观点。

市场如期回暖，但增长率温和我们预计到201 年，风机市场将从当前的 5.6吉瓦扩容至50. 吉瓦，即年复合增长率为温和的12%。几个重点市场的项目内部回报率仍具吸引力，优良项目继续能取得融资。如果要实现更高的增长，可能需要2011年后美国出现政策层面推动的需求增长或天然气价格上涨超过50%，但我们认为这样的可能性很小。

关键全球指标:风机每兆瓦价格2010年将见底，但不会迅速回升到2010年底，风机价格应比2008年下跌约20%。主力产品(1.兆瓦)的价格跌幅可能更多，到达25%或以上，而高端风机(> 兆瓦)仅跌价10%左右。我们预计2011年风机价格将企稳，但买方仍享有高议价力。

结论:基于风机市场份额将变化的预期进行投资在装备供应商中，我们最看好的股票是维斯塔斯(技术领先者)、金风科技和中国高速传动(领先的低成本供应商)，最不看好苏司兰、歌美飒、Hansen和Nordex。在我们覆盖的风电运营商中，我们看好EDFEnergiesNouvelles和龙源电力。

最看好的股票维斯塔斯买入 0.0丹麦克朗 60.0丹麦克朗 6.4%6.4x9.7x1 .2x金风科技买入 2.5元 2.5元64.4%10.4x10.8x1 .1x龙源电力买入10.1港元10.1港元19.1%11.2x18.2x22.2xEDFEN买入 8.0 8.016.5%10.7x16.2x19.2x最不看好的股票苏司兰能源卖出50.0印度卢比50.0印度卢比1.0%9.7x15.5x157.2xHansenTransmissions中性/短时间卖出0.70英镑0.75英镑7.8%1 .1x15.5xneg.歌美飒中性6.47.011.1%4.7x7.5x1 .1xNordex中性(CBE)7.57.92.2%6.0x9.0x14.9x