永艺股份座椅成就家具巨头

报告摘要：

公司主业简介:公司从事办公椅和按摩椅身研发、设计、生产和销售,并经营部分功能座椅的配件及沙发业务。目前拥有韩国Hanssem、Staples、麦德龙(Metro)、宜家家居(IKEA)及北美HNI等知名客户作为销售渠道，新客户的开发是公司主业增长的基础。

行业特征：全球办公椅产品市场需求总体呈增长趋势。办公椅产品在欧美日等发达国家已经形成稳定的市场规模，产业成熟度较高，市场需求稳定增长。国内市场，在我国市场经济高速发展以及城市化进程快速推进的背景下，随着国内现代办公写字楼建设增加、企事业单位及酒店数量增长、办公条件改善、办公室人群增多、人们消费能力提高以及健康消费理念增强，将增加对办公椅的需求。

公司优势：1）客户及营销络，公司新产品推广和新客户开发取得成功，CalifornianSunshine、Picasso、WIKI、TICEN等新产品的成功开发推动了原有客户的销售规模增长，宜家家居（IKEA）、麦德龙（Metro）、HNI等新客户的成功开发直接带来销售数量的大幅增长。2）区位和产业集群，公司地处安吉作为我国成熟的座椅产业集聚地,产业上下游配套齐全,产业生产效率和协同效率高。

募集资金运用：本次募集资金主要用于新增年产110万套办公椅技术改造；一方面缓解产能不足，另一方面，丰富产品组合，提升市场占有率。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2015—2016年的净利润分别为6200万元和6800万元，按发行摊薄总股本后对应的EPS分别0.62元和0.68元，综合考量公司的经营特征以及行业的估值水平，我们认为公司合理价值在元。

风险提示：1.主要客户销售发生大幅下滑；2.市场开拓不力。